商品猪出栏规划逾400万头，养殖成本持续回落

2025-03-24 王莺华安证券测试专用号1普通版

核心观点：巨星农牧2024年实现归母净利润5.19亿元，同比扭亏为盈；公司2025年商品猪出栏目标为400万头以上，计划完全成本控制在13元/公斤以内；预计2025年生猪养殖业将获得正常盈利，成本控制重要性提升。
关键数据：2024年公司生猪出栏量275.52万头，同比增长3.0%，其中商品猪出栏量268.38万头，同比增长50.76%；2024年1-9月生猪完全成本为13.2元/公斤，10月降至14元/公斤以内，1月降至13.5元/公斤以内；2025年商品猪完全成本目标为13元/公斤以内。
财务预测：预计2025-2027年公司商品猪出栏量分别为400万头、500万头、600万头，同比增长49%、25%、20%；主营业务收入分别为78.61亿元、93.7亿元、115.08亿元，同比增长29.3%、19.2%、22.8%；归母净利润分别为7.41亿元、7.43亿元、14.27亿元，同比增长42.9%、0.3%、92.0%。
研究结论：巨星农牧作为我国西南地区优质养殖企业，成本在上市猪企中处于领先水平，维持“买入”评级不变。
风险提示：疫情失控、猪价下跌超预期。