新能源及有色金属日报：市场交投平衡 铜价高位震荡

市场交投与价格

• 期货行情：沪铜主力合约2025年3月24日开于80530元/吨，收于81840元/吨，上涨1.53%；夜盘开于82,010元/吨，收于81,490元/吨，上涨0.65%。
• 现货情况：SMM数据显示，现货升水回暖，市场交投氛围好转，主流平水铜贴水20元/吨至升水10元/吨，好铜报贴水10元/吨至升水20元/吨，湿法铜贴水70元/吨。

宏观与地缘要闻

• 美国PMI数据：3月标普全球制造业PMI初值49.8（3个月新低），服务业PMI初值54.3（3个月新高）。
• 美国关税政策：特朗普宣布将对委内瑞拉油气征收25%关税，并可能对汽车、制药等行业征收新关税。
• 国内政策：央行MLF采用固定数量、利率招标方式，政策属性完全退出。

矿端动态

• 美国政策：特朗普下令加快关键矿产项目许可审查，涵盖铝、钴、锂等50种元素。
• 紫金矿业年报：2024年矿产铜107万吨（增长6%），资源量铜超1.1亿吨，目标2028年进入全球前三。

冶炼与进口

• 哈萨克斯坦Kazakhmys：因事故暂停部分高风险设施运营。
• 国内市场：到货较少，部分冶炼厂维持出口，进口铜亏损，清关量低。

消费需求

• 下游采购：上周前半周铜价上涨，下游接货意愿减弱，以刚需为主，持货商挺价。

库存与仓单

• LME仓单：增加1325吨至221775吨。
• SHFE仓单：减少4049吨至146011吨。
• 国内库存：电解铜现货库减少1.28万吨至33.36万吨。

策略与风险

• 铜策略：谨慎偏多，逢低买入套保。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put @ 77,000元/吨。
• 风险：需求不及预期、海外流动性风险。

核心数据表

• 价格与基差：现货升贴水、LME/SHFE库存、仓单占比等。
• 套利与进口：CU2412-CU2409连三-近月价差、沪伦比等。

研究结论

• 铜价高位震荡，市场交投平衡，宏观情绪或有恢复，美联储降息预期持续，TC价格走低或推动国内炼厂减产，建议逢低买入套保。