资产配置跟踪周报：权益资产仍有上行潜力 黄金上涨空间尚未关闭

大类资产总览

• A股：高位调整，前半场震荡，后期大幅回落。
• 债市：承压，短期可能出现结构性机会。
• 商品：震荡，黄金仍有上行空间。

A股市场观点

• 核心观点：国际市场影响扰动，科技+消费或能携手共振。
  • 前半场主线转换，消费接替科技成为短期主线，但后劲不足。
  • 后半程美联储降息预期落空，A股高位回落，短期波动加大。
  • 中国市场对外资仍有吸引力，科技板块回调后或与消费板块形成合力。
• 配置建议：政策发力期内，与政策贴合度紧密的板块有望走强，结构性行情凸显。
  • 适度增配消费（汽车+消费电子）。
  • 平衡科技成长（TMT+计算机+通信）。
  • 维持红利底仓稳定性（煤炭+银行）。

债市观点

• 核心观点：债券市场整体下行，短债相对优于长债。
  • 长期来看，经济回暖下债券供给增多，中美十年国债利差持续走弱。
  • 美联储降息预期偏弱，长债内外双重压力下短期难有起色。
  • 短债市场波动有限，风险相对较小。
• 配置建议：关注短久期债券。

商品市场观点

• 核心观点：商品市场总体维持震荡，贵金属“一枝独秀”。
  • 黄金投资逻辑发生改变，上涨趋势不变。
  • 黄金短期或面临小幅波动，但仍有上涨空间。
  • 黄金上涨逻辑：美联储降息周期、美元指数下行、全球央行大量购金、美国信用贬值。
• 配置建议：黄金避险+投资双逻辑加持，上涨趋势不变。

关键数据

• 权益市场：创、科、北走低，微盘股相对跌幅较小，低价股上涨。
• 债市：国债收益率继续上行，中美利差（10年）再度下行，国债长短期限利差再度走阔。
• 商品市场：贵金属再度领跑，黄金不断创出新高。