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湖南裕能（301358）：2024年报点评：需求高景气，新产品出货占比提升

2025-03-22 中泰证券 xingxing+

湖南裕能2024年年报显示，公司实现收入226.0亿元，同比-45%；归母净利润5.9亿元，同比-63%。但2024Q4收入67.2亿元，同比-4%，环比+32%；归母净利润1.0亿元，同比+165%，环比+2%。产销量维持高景气，磷酸铁锂正极销量71.1万吨，同比提升40%；正极产量73.5万吨，同比提升46%，产能利用率达101%。2024年单位盈利承压，磷酸铁锂正极毛利率为7.6%，单吨毛利0.24万元/吨，单吨净利0.08万元/吨，下降主要受下游降本和原材料波动影响。新产品性能提升明显，CN-5系列、YN-9系列销量占比达22%，YN-13系列已批量供货。预计2025-2027年营业收入分别为329.7、399.9、472.4亿元；归母净利润分别为22.4、30.1、36.3亿，对应PE估值13、10、8倍。维持“买入”评级，看好公司投资价值。风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、价格下降超预期、产能扩张不及预期等。

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湖南裕能（301358）：2024年报点评：需求高景气，新产品出货占比提升

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