中泰期货油脂油料周报

中泰期货油脂油料周报 中泰期货油脂油料周报 2025年03月22日 史恒昱 油脂油料首席分析师 从业资格证号：F3053587 交易咨询证号：Z0014323 伊鑫分析师 从业资格证号：F03132969 交易咨询证号：Z0020899 联系人：陈天敏 从业资格证号：F03134700 中泰期货股份有限公司 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：4006186767 投资咨询资格号：证监许可2012112 公司网址：wwwztqhcom 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 6 目录 1 油脂油料综述 2宏观、外围及期货市场表现 3 豆系市场动态 4 棕榈油市场动态 5 菜系、葵系市场动态 花生市场动态 请务必阅读正文之后的声明部分 油脂油料综述 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 本周盘面行情变动 本周盘面行情变动 279 266 266 447 1133 较1月前变动 本周上周变动1月前WTI原油682966932037025 CMX黄金302822993611629496 LME铜9515594650539269 CBOT大豆10101017069105725 CBOT豆油420241650894739 CBOT豆粕29993061993037 CBOT玉米4634587509350475 CBOT小麦558255570226045 BMD马棕油437645784414664 ICE美棉653567332946733 ICE原糖196919192611991 DCE豆粕286129011382945 ZCE菜粕259826793022621 DCE豆油802280680577932 DCE棕榈油908891200359368 ZCE菜油916591750118839 豆粕59价差949950578 豆油59价差100138275490 棕榈油59价差7466561372658 豆菜粕05价差2632221847324 豆棕05价差106610521331436 菜豆05价差11431107325907 菜棕05价差77554000529 DCE油粕比280278082269 CBOT油粕比280272294312 数据来源：iFinD，中泰期货整理 125 827 765 617 294 110 285 088 113 299 369 2051 1111 1337 1883 2577 2602 11456 410 1021 1年前 较1年前变动 8082 21882 8559 1192 4775 3387 4395 55625 4187 9151 2186 3316 2713 7866 8262 8364 6 136 620 603 396 498 102 237 282 1550 3839 1118 1527 1200 1146 535 036 451 2859 993 1372 424 198 1000 958 146667 2647 2032 5638 16919 12952 2451 1820 061 请务必阅读正文之后的声明部分 中长期展望 以油脂油料板块为代表的基础农产品目前仍处于供给端恢复的长期过程之中，需求能否同步增长存疑，全球油籽2425年度，若产量兑现，将刷新供给端的历史最高水平。 近期交易重点 油脂：本周国内油脂震荡偏弱，棕榈油方面，SPPOMA数据显示马来3月120日产量增612，船运高频数据显示马来3月120日出口环比减14，目前看虽然产地已进入季节性增产周期，但是3月由于马来降雨仍然偏高，产量增幅或有限，但是出口环比下滑较多，预计3月库存随之增加，印尼计划将上调棕榈油出口税，但是目前还并未开始施行，对于盘面的利多刺激也有限。国内方面，进口利润依然倒挂，棕榈油继续降库及基差水平仍处于相对较高位置，近月下方支撑较强。豆油方面，虽三月中下油厂开机率下滑，但随着4月大豆的集中到港，豆油或开始累库，短期并无较多的炒作题材。菜油方面，国内菜油库存较高，供给端压力仍然较大，但是易受政策端消息影响。油脂综合来看，菜油当下的库存压力偏大，豆油后续有累库预期，棕榈油当下有基本面支撑，但是后续仍面临产地产量恢复的弱预期，预计油脂整体中短期偏弱走势。双粕：本周双粕表现偏弱。美豆方面，并无太多交易题材，维持弱势震荡走势，巴西贴水则表现较为坚挺，因市场需求转向巴西以及雷亚尔走势偏强。国内方面，豆粕现货价格近期下跌较多，虽然三月中下旬油厂停机较此前增多，但当下下游库存较为充足，导致需求表现一般，虽豆粕现货基差也快速走弱，但是基差水平仍不低，在4月大豆集中到港之前，预计05合约仍有支撑，但随着大豆集中到港之后，压力还是会有所体现。远月合约仍受成本端支撑，一是巴西贴水表现较强，二是美豆新作和美玉米新作比价仍维持在历史低位，美豆种植面积或面临进一步下调。菜粕方面，目前国内库存水平偏高，近月有一定压力，但是远月面临供给收缩预期，关注贸易政策变动情况。 策略建议 可考虑逢低做多豆粕远月合约 风险因素 地缘政治风险、产区天气异常、进口大豆到港延迟 请务必阅读正文之后的声明部 行情视点 分 宏观、外围及期货市场表现 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 商品指数重要汇率 本周国内商品指数略微走弱，除贵金属板块有所走强外，其余各板块均有所走弱，美元指数走强，马来林吉特略有升值，离岸人民币贬值。 250 200 150 100 各大类商品指数对照 370 320 270 220 170 120 内外盘商品对照 202210 202212 202302 202304 202306 202308 202310 202312 202402 202404 202406 202408 202410 202412 商品CFCI农产CFCI工业CFI贵金CFI能源CFCI 202112 202203 202206 202209 202212 202303 202306 202309 202312 202403 202406 202409 202412 CRB指数国内商品国内油脂 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFinD，中泰期货整理 商品指数重要汇率 115 113 111 109 107 105 103 101 99 97 95 202301 202303 202305 202307 美元指数 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 750 740 730 720 710 700 690 680 670 660 650 202301 202303 美元人民币（离岸） 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFinD，中泰期货整理 商品指数重要汇率 64 63 61 60 58 57 55 54 52 51 49 48 46 202301 202303 202305 美元巴西雷亚尔 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 202301 202303 美元马来西亚林吉特 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFinD，中泰期货整理 商品指数重要汇率 90 89 88 87 86 85 84 83 82 81 80 202301 202303 202305 美元印度卢比 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 150 148 146 144 142 140 138 136 134 132 130 202301 202303 202305 202307 美元加元 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 1900 单位：美分蒲式耳 1700 1500 1300 1100 900 700 美豆主连 010203040506070809101112 500 单位：美元短吨 450 400 350 300 250 美豆粕主连 010203040506070809101112 202020212022202320242025202020212022202320242025 美豆油主连 90 80 单位：美分磅 70 60 50 40 30 20 010203040506070809101112 7900 单位：令吉吨 6900 5900 4900 3900 2900 1900 马棕油主连 010203040506070809101112 202020212022202320242025202020212022202320242025 1400 单位：加元吨 1200 1000 800 600 400 ICE油菜籽 010203040506070809101112 16000 14000 单位：元吨 12000 10000 8000 6000 4000 棕榈油05 010203040506070809101112 202020212022202320242025202020212022202320242025 14000 豆油05 12000 单位：元吨 10000 8000 6000 4000 2020 010203040506070809101112 20212022202320242025 4500 单位：元吨 4000 3500 3000 豆粕05 4300 单位：元吨 3800 3300 2800 2300 菜粕05 2500 2020 010203040506070809101112 20212022202320242025 1800 2020 010203040506070809101112 20212022202320242025 500 400 单位：元吨 300 200 100 0 100 200 300 豆粕59价差 700 600 单位：元吨 500 400 300 200 100 0 100 0917 1001 1015 1029 1112 1126 1210 1224 0107 0121 0204 0218 0304 0318 0401 0415 0429 0513 200 菜粕59价差 0917 1001 1015 1029 1112 1126 1210 1224 0107 0121 0204 0218 0304 0318 0401 0415 0429 0513 200921092209230924092509 200921092209230924092509 4000 单位：元吨 3000 2000 1000 0 1000 棕榈油59价差 1200 1000 单位：元吨 800 600 400 200 0 200 0917 1001 1015 1029 1112 1126 1210 1224 0107 0121 0204 0218 0304 031