恒力期货周报：油脂油料

投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 恒力期货周报 油脂油料 恒力期货研究院2023年9月10日 空头式微，豆粕再创新 周度观点 WEEKLYVIEWS 利空消息突袭油脂盘面，油脂震荡回调 万承植 从业资格号：F03086250投资咨询号：Z0016538 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 目录Contents 全球油料供需分析 Part1 国内豆粕供需分析 Part2 全球油脂供需分析 Part3 国内油脂供需分析 Part4 内容前瞻 宏观方面 1、美国上周公布经济数据较好，ISM非制造业PMI数据以及其他ISM非制造业其他分项的结果均较好，显示美国经济情况仍有较大的韧性。 2、国内针对房地产类的刺激措施频出，一线城市除了认房不认贷政策之外，取消限购传闻亦浮现于市场。 消息方面 1、巴西：播种季节即将开始，StoneX预计巴西新豆产量达到1.636亿吨。 2、阿根廷：布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷大豆产量为5000万吨。 3、美国：美国干旱监测报告：上周中西部大豆干旱面积进一步扩张。 周展望 油粕上周经历了上涨趋势中的回调，品种间粕强油弱的格局并未改变，油脂周内回调较为明显，尤其是棕榈油，受东南亚产区生产数据以及马来西亚的出口放缓影响，棕榈油表现较弱，周跌幅达5%；菜籽油亦是因为供需情况较弱同时，油菜籽库存增加，周跌幅达5.8%，豆油受美豆产量下调的预期影响，跌幅弱于其他两个油脂。豆粕方面，现货基差周内回落，期货价格也短暂调整，市场焦点逐步从美豆生长季的天气情况转移至南美新一季大豆产量的预期，就目前而言，南美大豆的播种将会增加，大豆供应将较今年再上一个台阶。就油粕整体而言，南美大豆增产是未来潜在的利空点，目前而言，油脂库存维持高位但接近去库阶段，等待中秋国庆的双节备货，同时下周马来MPOB以及USDA均有月度报告，短期关注这两份报告对于油粕市场的影响。 投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 全球油料供需分析 全球油料产量以及压榨量（单位：百万吨）全球油料产量及压榨同比变动量（单位：百万吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 0.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -30.00 2014201520162017201820192020202120222023 全球:油料:合计:产量全球:油料:合计:压榨产量变化压榨变化 全球油籽产量月度调整（单位：百万吨）全球油籽消费量月度调整（单位：百万吨） 680550 660540 640530 620520 600510 580500 560490 540480 520 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月1月 2月3月4月 470 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月1月 2月3月4月 23-2422-2321-2220-2123-2422-2321-2220-21 大豆主产国产量（单位：千吨）全球大豆供需情况（单位：百万吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 400 350 300 250 200 150 100 50 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 0-15.00% 20000 0 2016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-01 巴西大豆产量美国大豆产量阿根廷大豆产量中国大豆产量 USDA：大豆：产量：全球（年）USDA：大豆：压榨量：全球（年）产量增长率压榨量增长率 9月17日 9月20日 9月24日 9月27日 9月30日 10月3日 10月5日 10月9日 10月12日 10月15日 10月18日 10月21日 10月24日 10月26日 10月29日 11月1日 11月4日 11月7日 11月9日 11月13日 11月15日 11月18日 11月22日 11月26日 4月17日 4月19日 4月22日 4月25日 4月27日 5月1日 5月3日 5月6日 5月9日 5月11日 5月15日 5月17日 5月20日 5月23日 5月26日 5月30日 6月1日 6月5日 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 6月21日 6月24日 7月1日 美豆优良率环比回升但处于5年低位 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 7月3日 2019年 7月6日 2020年 7月11日 7月13日 美国大豆种植进度（单位：%） 美国大豆结荚率（单位：%） 7月18日 2020年 7月20日 7月25日 2021年 7月28日 8月1日 2021年 8月3日 8月8日 2022年 8月10日 2022年 8月15日 8月17日 8月22日 2023年 8月24日 2023年 8月29日 8月31日 9月7日 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 5月8日 2018年 5月9日 5月10日 5月11日 2020年 5月15日 5月16日 美国大豆收割进度（单位：%） 5月17日 美国大豆出芽率（单位：%） 5月18日 2019年 5月22日 5月23日 5月24日 2021年 5月26日 5月30日 5月31日 2020年 6月1日 6月5日 6月6日 2022年 6月7日 6月8日 6月12日 2021年 6月13日 6月14日 6月15日 6月20日 2023年 6月21日 6月22日 6月26日 2022年 6月27日 6月28日 6月29日 7月5日 80 60 40 20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：WIND、钢联数据、恒力期货研究院 6月5日 6月12日 6月15日 2020年 6月22日 6月28日 7月5日 7月11日 7月17日 2021年 7月20日 7月26日 8月1日 8月7日 8月10日 2022年 8月16日 8月22日 8月28日 8月31日 9月7日 2023年 9月13日 9月20日 9月27日 10月4日 10月12日 120 100 0 6月21日 6月26日 2020年 6月28日 7月3日 美国大豆开花率（单位：%） 美国大豆优良率（单位：%） 7月6日 7月11日 2021年 7月13日 7月18日 7月20日 7月25日 2022年 7月28日 8月1日 8月3日 8月8日 2023年 8月10日 8月15日 8月17日 8月23日 美豆出口检验量（单位：吨）美豆出口检测量发往中国（单位：吨） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 4月21日 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 0 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月26日 6月3日 6月11日 6月19日 6月28日 7月7日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月18日 8月26日 9月3日 9月13日 9月24日 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 0 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 美国月度大豆压榨量（单位：短吨）美国各州大豆压榨量 6500000 6000000 5500000 5000000 4500000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 4000000 1月2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 压榨量：爱荷华州压榨量：伊利诺伊州 压榨量：中西部地区压榨量：北部和东部地区 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 压榨量：中北部地区压榨量：南部、西部和太平洋地区 巴西大豆种植进度（单位：%）巴西大豆收获进度（单位：%） 120120 100 80 60 40 20 0 100 80 60 40 20 0 22-23年度21-22年度2023年度2022年度2021年度2020年度 巴西大豆库存（单位：千吨）巴西大豆出口（单位：吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度2018年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西月度大豆压榨量（单位：千吨）巴西国内大豆收购量（单位：千吨） 500030000 450025000 400020000 350015000 300010000 25005000 2000 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西大豆发运量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 发船量：巴西-->中国 排船计划量：巴西-->中国 巴西大豆船期升贴水 350 300 250 200 150 100 50 0 大豆：巴西产：CNF升贴水：8月交货（日）大豆：巴西产：CNF升贴水：9月交货（日） 大豆：巴西产：CNF升贴水：10月交货（日） 阿根廷大豆种植进度（单位：%）阿根廷大豆收获进度（单位：%） 120120 100100 8080 6060 4040 2020 0 0 22-23年度21-22年度20-21年度2023年度2022年度2021年度2020年度 阿根廷大豆库存（单位：吨）阿根廷月度大豆压榨量（单位：吨） 250000005000000 20000000 4500000 4000000 15000000 3500000 3000000 10000000 5000000 2500000 2000000 1500000 1000000 0 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 500000 1月2月 3月4月5月 6月7月 8月9月 10月