油脂油料期货周报：USDA报告强利空，油粕市场将受冲击

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年5月15日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 USDA报告强利空，油粕市场将受冲击 【策略观点】 两粕：USDA5月报告首次发布2023/24年度全球大豆供需平衡表，报告重点在于大幅调高美豆新作产量预期以及期末库存，奠定美豆新作供应宽松基调，强利空市场。国内供需格局来看，上周虽进口大豆通关速度有所加快，大豆库存在连续增加两周后再次出现下降，累库进程中断，后续还是重点关注海关检验检疫政策变化。需求端来看，本周豆粕库存在连续四周下降后开始小幅回升，一方面是由于大豆放行油厂陆续开机，豆粕产出提高，另一方面五一过后，提货相对减少，故豆粕库存开始止降回升，短期内需重点关注海关政策变化和油厂开机情况。 操作上，本周豆粕2309合约参考区间3300-3600，菜粕2309合约参考区间2750-3050。 油脂：MPOB报告下调马棕库存，基本符合市场预期，报告利多被提前消化，对市场表现影响有限。印尼棕榈油库存开始反弹，施压后市全球棕榈油价格。美农报告超预期调高美豆新作产量预期，预计该利空将冲击国内外豆系市场。国内油脂供需格局变化有限，豆油持续低库，棕榈油库存有所回落但仍处于近年历史性高位，菜油产量及库存居高不下，五一后消费需求再度回落，预计油脂基本面宽松格局短期难破。 操作上，油脂建议逢高沽空，豆油2309合约参考区间7000-7500，棕榈油2309合约参考区间6500-7000，菜籽油2305合约参考区间7600-8400。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润4 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况5 五、国内油脂油料供需面6 5.1大豆进口情况6 5.2油厂开机率及压榨情况6 5.3油脂油料库存情况6 5.4豆粕终端供需情况10 六、油脂油料套利分析12 七、豆粕及棕榈油期权统计13 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,000 3,800 3,600 3,400 1,550 1,500 1,450 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 3,2001,400 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 6,000 豆油2309Y2309.DCE棕榈油2309P2309.DCE菜籽油2305OI309.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 12日沿海油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津报价4450元/吨跌10元/吨，山东报价4350元/ 吨涨50元/吨，江苏报价4250元/吨涨100元/吨，广东报价4250元/吨涨100元/吨。 （2）油脂现货价格 12日内盘油脂现货价格集体下滑，广州豆油均价8120元/吨跌60元/吨；广州24度棕榈油均 价在7660元/吨跌70元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本有所下降，截止到5月11日马来西亚棕榈油离岸价为940美元/ 吨，较上周四跌5美元/吨；进口到岸价为950美元较上周四下降5美元/吨；进口成本价为7761 元/吨，较上周四减少298元。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润基本与上周持平，巴西大豆远月盘面利润基本与上周持平。 图表2进口大豆利润测算（截至5月12日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【USDA5月供需报告，美豆新作产量预期同比大幅增长】USDA：5月美国2023/2024年度大豆产量预期为45.1亿蒲式耳，市场预期为44.94亿蒲式耳。5月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3.35亿蒲式耳，市场预期为2.93亿蒲式耳。5月美国2023/2024年度大豆单产预期为52 蒲式耳/英亩，市场预期为51.8蒲式耳/英亩。 【USDA5月供需报告，维持阿根廷产量，调高巴西产量预期】USDA：维持阿根廷2022/2023年度大豆产量预期在2700万吨不变（市场预期为2436万吨）；上调巴西2022/2023年度大豆产量预期由前月的1.54亿吨上调至1.55亿吨（市场预期为1.5486亿吨）。 【周四美国私人出口商报告对未知目的地销售13.2万吨大豆】美国农业部周四发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对未知目的地销售13.2万吨大豆，该笔大豆订单将在2022/23年度交货。 【截至5月4日当周美国大豆净出口销售约11万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截 至5月4日当周,2022/23年度美国大豆净出口销售6.2万吨，前一周29万吨；2023/24年度5万 吨，前一周6.7万吨。当周大豆出口装船41.1万吨，前一周56.1万吨。截至4月27日，2022/23 年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售5077万吨，比上年同期减少13.2%。 【美国CPC：厄尔尼诺现象可能在5-7月期间形成，并持续到冬季】美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四发布的月度报告显示，厄尔尼诺天气模式很可能在5-7月期间形成，这种现象持续到北半球冬季的可能性超过90%。CPC表示，今年年底（11月至次年1月）出现中等程度厄尔尼诺天气的几率为80%，出现强厄尔尼诺的几率为55%。对于全球主要生产国来说，厄尔尼诺可能导致澳大利亚和东南亚更为干燥炎热，但对于阿根廷和美国来说，却可能带来有利的天气。 【CONAB确认巴西大豆产量创历史新高】周四，巴西国家商品供应公司（CONAB）调高巴西大豆产量预测。尽管拉尼娜天气导致南部天气干旱，但是年度初期天气有利。CONAB预测2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.548亿吨，环比增加23.3%；巴西将在2022/23年度生产约3.139 亿吨谷物，其中玉米1.255亿吨。 【罗萨里奥交易所：下调阿根廷大豆产量至2150万吨】罗萨里奥谷物交易所10日发布报告，下调2022/23年度阿根廷大豆产量150万吨或6.5%至2150万吨，上年为4220万吨。交易所称，2月份出现霜冻，降雨匮乏，加上气温高企，对大豆收成造成影响。迄今，阿根廷大豆收获面积达到计划面积3950万英亩的54%。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【MPOB：4月底马来西亚棕榈油库存降至11个月来最低值】周三马来西亚棕榈油局（MPOB）公布数据显示，2023年4月底马来西亚棕榈油库存为149.8万吨，创下2022年5月份以来的最低库存，环比减少10.54%，连续第三个月库存下降，这也是今年首次出现棕榈油库存同比下滑。报告出台前分析师预计4月底的棕榈油库存为151万吨。由于庆祝开斋节，收获天数减少，4月份马 来西亚棕榈油产量为119.6万吨，环比降低7.13%，创下2022年2月份以来的最低水平；出口量为107.4万吨，环比降低27.78%；进口量为3.4万吨，环比减少15.3%。 【SPOMMA：马来西亚5月1-10日棕榈油产量环比提高30%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2023年5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比提高30%。其中鲜果串单产环比提高28.75%，出油率（OER）增长0.23%。 【船运调查机构称5月上旬马来西亚棕榈油出口环比增长】船运调查机构ITS周三公布数据显示，5月1-10日马来西亚棕榈油出口量为35.5万吨，环比提高10.03%。AmSpec数据显示5月 上旬棕榈油出口量为33.4万吨，环比提高1.72%。2）印尼棕榈油供需 【印尼棕榈油协会：3月份印尼棕榈油库存环比上升】印尼棕榈油协会（GAPKI）：印尼3月份棕榈油库存为314万吨，2月份为264万吨。 3）印度棕榈油供需 【印度允许在上年装运的葵花籽油和豆油在6月底之前通关】印度政府周四澄清，在2022/23年度结束前（即3月31日前）装运的豆油和葵花籽油，在6月底之前可以继续享受零关税政策。印度政府早先曾宣布2023/24年度（4月至3月）继续执行葵花籽油和豆油零关税进口政策，但是随后取消。交易商表示，此举导致9万吨食用油滞留在印度港口，另有18万吨还在运输途中，这 些食用油都是在政府规定的3月31日的最后期限前装船的。 【印度4月棕榈油进口量环比降30%】印度溶剂萃取商协会（SEA）周五表示，印度4月棕榈油进口量较上月下降约30%，至510094吨。SEA在一份声明中表示，豆油进口量增长1.4%，至262455吨，葵花籽油进口量增长约68%，至249122吨。植物油进口量下降10.4%，至105万吨。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 海关数据显示，我国4月进口大豆726.3万吨，高于3月份的685万吨，但同比减少82万吨，减幅10.1%，由于海关清关放缓，4月份大豆进口量不及预期。1-4月累计进口大豆3028.6万吨，同比增加193万吨，增幅6.8%。2022/23年度（10月到9月）迄今进口大豆5233万吨，同比增加141万吨，增幅2.8%。全球大豆丰产，价格低于上年，是大豆进口增加的主要原因。国家粮油信息中心4月预计2022/23年度中国大豆进口量为9500万吨，同比增加339万吨，增幅3.7%。 据Mysteel农产品团队对2023年6月及7月的进口大豆数量初步统计，其中6月进口大豆到 港量预计1080万吨，7月进口大豆到港量预计860万吨。5月份国内主要地区123家油厂大豆到 港预估142船，共计约923万吨（本月船重按6.5万吨计）。 5.2油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第18周（4月29日至5月5日）123 家油厂大豆实际压榨量为198.2万吨，开机率为57.28%；较预估高8.96万吨。预计第19周（5月 6日至5月12日）国内油厂开机率大幅下降，油厂大豆压榨量预计175.77万吨，开机率为50.8%。 5.3油脂油料库存情况 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第1