中泰期货油脂油料周报：海外油脂油料整体下跌，内盘存在补跌空间

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 海外油脂油料整体下跌内盘存在补跌空间 ——中泰期货油脂油料周报2024年2月18日 史恒昱 从业资格号：F3053587 交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630 交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1.行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.花生市场专题 5.产地天气预测 （1）外盘合约走势 （1）大豆平衡表 （1）国内油脂库存 （1）花生期货基差 （1）美国降水预测 （2）内盘合约走势 （2）美豆作物进展 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）花生现货价格 （2）南美降水预测 （3）内盘合约基差 （3）美豆�口进度 （3）大豆进口&到港 （3）花生油VS豆油 （3）加拿大&澳洲降水预测 （4）内外盘油粕比 （4）美豆压榨利润 （4）进口大豆升贴水 （4）花生粕VS豆粕 （4）东南亚降水预测 （5）内盘合约月间价差（6）内盘合约跨品种价差（7）内盘合约持仓 （5）美豆油库存&豆粕�口（6）马来棕榈油供需（7）加拿大菜籽压榨&产量（8）欧洲葵油&菜油 （5）压榨利润&豆粕保本成本（6）大豆开机率&压榨量（7）国内豆粕&豆油消费（8）生猪养殖利润 （5）花生&花生油进口（6）花生�口 （5）国内中期天气预报 本期要点 行情要点： ·春节小长假期间，油脂油料月度供需报告引发盘面大幅波动。尽管MPOB1月供需数据偏利多，但美豆2023/24及2024/25年度供需转宽松预期拖累价格走势，海外油脂油料市场假期整体以下跌为主。具体 来看，马棕1月库存降幅超预期，MPOB报告偏利多，马来西亚1月棕榈油库存约201.98万吨，环比减少11.83%，低于市场预期的209-214万吨区间；不过产量没有以市场预期的速度下滑，1月棕榈油产量约140.2万吨，环比减少9.59%，高于市场预期的137-136万吨区间。 ·从美豆市场来看，2月供需报告整体偏空，USDA将2023/24年度美豆 期末库存上调3500万蒲至3.15亿蒲，略高于市场2.82亿蒲的平均预估，是2019/20年度以来的最高值；其中�口预期的下调是造成期末库存增加的主要原因。南美大豆整体保持丰产预期，USDA将2023/24年度巴西大豆产量从1.57亿吨下调100万吨至1.56亿吨，�口量调增50万吨至1亿吨，来自巴西的竞争压力将随收获进度的推进继续体现。2023/24年度阿根廷大豆维持5000万吨的产量预估，春节假期期间其主要农作物种植区�现降雨，缓解了近期的炎热干燥天气；不过 天气预报显示未来一周产区降雨偏少，实际降雨兑现情况仍将影响短 期美豆走势。 ·此外，USDA发布的农业展望论坛报告进一步加重了美豆市场的看跌情绪，预计2024/25年美豆种植面积为8750万英亩，高于市场预估以及2023年的8360万英亩，在52蒲/英亩的单产假设下，即便压榨和� 口预估同比增长，美豆2024/25年度期末库存仍大幅增加至4.35亿蒲的宽松水平。 ·整体来看，受外盘整体下跌影响，预计节后内盘油脂油料存在一定 补跌空间，但在东南亚棕榈油去库延续以及国际原油价格在中东地区更加广泛的冲突中大幅上涨的影响下，盘面继续下行空间可能也将有限。 ·观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变 动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：宏观外围变化、南美天气异常、进口大豆到港延迟 行情回顾 1、外盘合约走势 2、内盘合约走势 3、内盘合约基差 4、内外盘油粕比 5、内盘合约月间价差 6、内盘合约跨品种价差 7、内盘合约持仓 550 520 490 460 430 400 单位：美分/蒲式耳 单位：美分/蒲式耳 580 09-01 09-07 09-13 09-19 09-25 10-01 10-07 10-13 10-19 10-25 10-31 11-06 11-12 11-18 11-24 11-30 12-06 12-12 12-18 12-24 12-30 01-05 01-11 01-17 01-23 01-29 02-04 02-10 02-16 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 09-01 09-07 09-13 09-19 09-25 10-01 10-07 10-13 CBOT大豆 CBOT玉米 10-19 10-25 10-31 11-06 11-12 11-18 11-24 11-30 12-06 12-12 12-18 12-24 12-30 01-05 01-11 01-17 01-23 01-29 02-04 02-10 02-16 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 单位：令吉/吨 单位：美分/磅 67 63 59 55 51 47 43 39 35 08-28 09-03 09-09 09-15 09-21 09-27 10-03 10-09 10-15 10-21 10-27 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 09-01 09-07 09-13 09-19 09-25 10-01 10-07 BMD毛棕榈油 10-13 10-19 CBOT豆油 10-25 10-31 11-06 11-12 11-18 11-24 11-30 12-06 12-12 12-18 12-24 12-30 01-05 01-11 01-17 01-23 01-29 02-04 02-10 02-16 510 490 470 450 430 410 390 370 350 95 90 85 80 75 70 65 单位：美元/桶单位：美元/短吨 外盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 09-06 09-12 09-18 09-24 09-30 10-06 10-12 10-18 10-24 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 12-05 12-11 12-17 12-23 12-29 01-04 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 09-01 09-07 09-13 09-19 09-25 10-01 10-07 10-13 10-19 CBOT豆粕 布伦特原油 10-25 10-31 11-06 11-12 11-18 11-24 11-30 12-06 12-12 12-18 12-24 12-30 01-05 01-11 01-17 01-23 01-29 02-04 02-10 02-16 9200 8900 8600 8300 8000 7700 7400 7100 6800 6500 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 单位：元/吨单位：元/吨 08-22 08-28 09-03 09-09 09-15 09-21 09-27 10-03 10-09 10-15 10-21 10-27 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 08-22 08-28 09-03 09-09 09-15 09-21 09-27 10-03 10-09 豆油05 豆粕05 10-15 10-21 10-27 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 单位：元/吨 单位：元/吨 8800 8500 8200 7900 7600 7300 7000 6700 6400 6100 08-22 08-28 09-03 09-09 09-15 09-21 09-27 10-03 10-09 10-15 10-21 10-27 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 10500 10300 10100 9900 9700 9500 9300 9100 8900 8700 8500 单位：元/吨 08-22 08-28 09-03 09-09 09-15 09-21 09-27 10-03 10-09 菜粕05 10-15 10-21 10-27 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 10700 10200 9700 9200 8700 8200 7700 7200 单位：元/吨 内盘合约走势 棕榈油05 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 6 08-22 08-28 09-03 09-09 09-15 09-21 09-27 10-03 10-09 10-15 10-21 10-27 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 08-22 08-28 09-03 09-09 09-15 09-21 09-27 10-03 10-09 菜油05 花生03 10-15 10-21 10-27 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 （张家港）豆油05基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1909 单位：元/吨 单位：元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2009 09-15 10-05 10-25 11-14 2109 12-04 12-24 01-13 02-02 2209 02-22 03-14 04-03 04-23 2309 05-13 06-02 06-22 07-12 2409 08-01 08-21 09-10 （广东）棕榈油05基差 4000 2000 -2000 1909 单位：元/吨 05-15 1905 06-04 2005 （张家港）豆油09基差 06-24 07-14 08-03 2105 08-23 09-12 10-02 10-22 2205 11-11 12-01 12-21 01-10 2305 01-30 02-19 03-11 03-31 2405 04-20 05-10 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 单位：元/吨 6000 0 2009 09-15 10-05 10-25 11-14 2109 12-04 12-24 01-13