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年报点评报告：归母净利润大幅增长，新能源业务进展可期

2025-03-23 杨心成,沈佳纯国盛证券 HEE

营收与净利润表现：2024年公司实现营收100.2亿元，同比下降8.7%；归母净利润8.3亿元，同比增长63.2%。主要得益于2023年一次性计提商誉减值准备的影响，以及新能源业务的大幅增长。Q4单季营收33.7亿元，同比下降2.2%，但归母净利润1.8亿元，同比增长238.0%。
盈利能力与现金流：公司销售、管理、研发、财务费率分别为2.9%/6.1%/4.5%/1.0%，三费合计比率10.0%，毛利率提升1.2 pct至24.8%。经营活动产生的现金流量净额21.8亿元，同比增长27.6%。
环保业务：公司环保业务保持平稳发展，2024年新增环保工程合同101.3亿元，电力行业占比58.6%，非电行业占比41.4%。在手环保工程合同187.4亿元，为业绩提供良好支撑。
新能源业务：公司新能源业务取得一系列标志性成果，包括西藏拉果错项目建成发电、乌恰300MW光伏建成并网等。已建成清洁能源机组容量合计超1GW，在手储能系统及设备销售合同13.3亿元。新能源矿卡业务实现首批车辆交付，并建成国内最大的矿卡全自动换电站。
投资建议：维持“买入”评级。公司携手紫金矿业开拓压矿山装备+新能源地第二增长曲线，预计业绩将迎来高速增长。预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润11.2/13.5/16.1亿元，对应PE14.8/12.4/10.4x。
风险提示：市场竞争加剧、项目进度不及预期、原材料价格波动等风险。