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铅周报：矿端进口量大幅增长但暂时仍难满足冶炼需求

2025-03-23 陈思捷,师橙,封帆,王育武华泰期货淘金曹艳平

市场要闻与重要数据

矿端供应：2025年1-2月铅精矿累计进口量达22.1651万实物吨，同比增幅43.17%。一季度进口矿供应虽有所恢复，但仍难满足冶炼厂复产需求。3月铅冶炼厂供应如期恢复，市场货源报价增多，但Pb50、Pb60报价未随锌加工费上涨而调价。3月中下旬，因锑、银等贵稀金属价格走强，局部富含贵稀金属的铅精矿和粗铅加工费下调，个别进口矿贸易商及海外银铅矿招投标加工费也现下调趋势，但国内冶炼厂观望，实际成交少，部分小规模冶炼厂因原料供应受限，生产恢复不及预期。
原生铅：据SMM讯，3月21日当周，原生铅开工率下滑2.05%至64.01%，因大中规模检修减产，预期4月中下旬恢复；小规模冶炼厂停产，预期下周恢复。湖南地区锑、银价高涨致含贵稀金属铅原料加工费下滑，部分冶炼厂利润降，未满产。云南技改后提产至正常，周内开工率持平。
再生铅：据SMM讯，3月21日当周，SMM再生铅四省周度开工率60.50%，增1.79个百分点。上周北方预警及环保检查致炼厂减停产，本周安徽因原料紧小幅减产，降0.66个百分点。河南上周环保影响运输、到货不佳减产，本周部分恢复，升7.36个百分点。江苏、内蒙古变化不大。
消费：3月21日当周，SMM五省铅蓄电池企业开工率74.08%，环比降0.26个百分点。3-4月电动自行车及汽车蓄电池市场淡季，企业以销定产。近期铅价上涨增加成本，部分企业满产并放假平衡库存。沪伦比值扩大影响出口，广东、浙江等地出口企业订单减少，开工率60%-70%，少数计划月末停产放假。
库存：3月21日当周，SMM铅锭五地库存至7.4万吨，较3月17日增0.23万吨，周初交割及持货商移库致库存增加。沪铅震荡偏强，厂提货源对2504合约贴水，部分持货商继续交仓。河南原生铅企业检修，供应收紧，同时进口铅锭入市，多进厂，再生铅企业受益。后续需关注精铅供应变化。