中泰黑色报告：关注黑色持仓变化，谷电支撑不宜追空

核心观点： 两会后宏观政策落地，经济数据发布，地产等数据依然利空，产业端没有新的利多情况下，钢材市场延续了降成本逻辑，加上盘面增仓使得盘面价格继续承压，钢材走势震荡趋弱。从国内供需驱动来看，下游行业需求，房地产新房高频销售数据环比好转，但是房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，在消费政策刺激下，机械、汽车、家电等卷板类需求保持强势，集装箱、造船，电力、新能源等需求表现较好；出口根据微观调研来看，当前出口接单尚可，但是出口利润微薄，不利于价格反弹。供应端方面，铁水产量增加，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定有增；品种来看，热卷、中厚板产量回升，热卷、冷轧、镀锌等卷板整体从库销比看压力不大；螺纹线材产量平稳，但库存依然处于低位水平。整体库销比在同期正常偏低水平，供需驱动偏中性。

关键数据： 螺纹钢价格上海（元/吨）：3230 → 3290 → 3230；热轧卷板价格上海（元/吨）：942 → 940 → 942；钢联五大品种库存总量（万吨）：1788.1 → 1798.09 → 1788.1；钢联五大品种表观消费总量（万吨）：896.05 → 897.0 → 896.05。

研究结论： 钢材市场整体维持震荡格局，低位价格不宜追空，建议关注盘面持仓变化。趋势方面，整体震荡走势，低位不建议追空，激进者适当短多操作；套利方面，卷螺价差回升到高位；重点关注限产下，钢矿比价预期回升。期现方面，基差低位，正套参与为主；期权方面，前期卖出宽跨建议继续持有。重点关注国内两会宏观和供给侧政策超过预期。