黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：弱势整理，不宜追空

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 021-60812976 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2016-08-29 弱势整理，不宜追空 策略摘要 钢材：由于连续炒作去产能和环保后，缺乏新的刺激点，期价在连续上攻受阻后大幅回落。跌破近期重要支撑位后，本周预计延续弱势整理走势。不过，目前现货供需面矛盾并不突出，周末成交来看，唐山带钢型材大跌后，成交明显放量，带动价格反弹。预计在现有环保政策下9-10月供应难以实质放量，追空风险较大。 铁矿石：尽管库存和到港量有一定回落，但在黑色系品种中，铁矿供应仍是最为充裕的。在钢价回调下，抛压自然最为明显。因此，受钢价走弱影响，本周价格以弱势为主。反弹可以抛空操作。 本周行情预测：弱势整理。 本周投资策略： 螺纹1701合约追空风险较大，保持2400-2500区间操作。 铁矿1701合约在黑色中相对最弱，可反弹抛空。425-430可抛空操作，435止损。有效突破413可加仓。 螺纹月间价差目前是单边走势的延伸，操作意义不大。铁矿1609接近交割，月间价差同样不建议参与。 品种间方面，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹继续持有。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年8月29日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：不宜追空 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货大幅回调。螺纹钢主力1701合约跌4.8%至2452元/吨；热卷主力1610跌1.8%至2737元/吨。现货冲高回落，整体略有上涨。螺纹现货方面，上海涨0.8%，广州涨0.7%，北京涨1.6%。热卷现货方面，上海涨2.5%，北京涨2.5%，广州涨2.4%。 （2）高炉开工率略有回升 上周全国高炉开工率略有回升。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率80.66%环比增加0.41%。钢厂盈利保持高位，样本钢厂盈利面维持在80.98%。上周复产高炉以河北地区复产为主，本周G20峰会将进一步影响华东地区高炉开工，预计全国高炉开工率将有小幅下降，供应放量仍不顺畅。 （3）期价重挫，不宜追空 上周螺纹期价出现深度回调，究其原因，我们认为有以下几点，一是在前高2600以上连续上攻受阻，未能有效突破，多头有止盈离场动力；二是在持续炒作去产能和环保限产之后，缺乏进一步推动市场情绪的热点；三是高炉开工有回升迹象，引发供应回升担忧。 我们认为就本周走势来看，不宜过度悲观，追空风险较大。主要原因在于，一是，虽然缺少新的环保政策刺激，但既有计划仍在执行，我们仍认为，G20和世园会结束之前，实际供应压力的释放都会受到限制；二是，现货市场情绪并未受期货冲击而过度悲观，从周末成交来看，唐山带钢型材等钢材现货受期货冲击下跌，但随后成交明显好转，价格也随之反弹。 （4）后期操作策略 单边方面，1701合约跌破近期重要支撑位2500，短期走势延续弱势，但如前所述，追空风险较大，预计以2400-2500区间走势为主。 月间价差方面，如我们此前所述，目前月间价差是变相的1701单边走势，暂无操作建议。 品种间方面，钢厂利润维持高位，由于期现价差的关系，盘面1701利润较现货更高，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年8月29日 3 / 8 2. 铁矿：反弹抛空 （1）上周行情回顾 期货方面，铁矿再度重挫。主力合约1701全周大跌6%至420元/吨。现货方面基本平稳，青岛港、日照港61.5%PB粉维持450元/湿吨，普氏指数跌1.5至60.15美元。 （2）到港量环比大降，库存高位回落 8.15-8.21日，中国北方六大港口铁矿石到港量为1024.3万吨，环比降253.4万吨，其中澳矿约637.87万吨，巴西矿约为87.49万吨。由于发货节奏的关系，到港量明显回落，而钢厂有一定补库操作，疏港量明显回升，导致港口库存从高位有所回落，全国港口库存10540万吨，环比略降101万吨。 （3）发货量略降，仍保持高位 8.15-8.21日，澳大利亚铁矿石发货量为1642.06万吨，环比下降25.84万吨，发往中国1280.36万吨，环比下降38.54万吨。巴西铁矿石发货量为664.71万吨,环比减少139.26万吨。发货量环比小幅下降，但从绝对量上看，仍然是历史高位水平，9月中旬到港量压力不减。 （4）重挫破位，关注下方关键支撑 我们此前一直强调，矿价近期的核心是钢价。在上周钢价出现深度调整下，本身供应最为宽裕的铁矿自然领跌所有黑色品种。目前价格已经跌破短期支撑位425及上行趋势线，短期下行压力较大。不过，如钢材部分所述，追空风险较大，425-430区间可抛空，435止损。关注下方413关键支撑，如果有效突破，则形成双顶走势，可以顺势加空。 （5）后期操作策略 单边方面，如前所示，受钢价弱势影响，供应最宽裕的铁矿在黑色品种中最为弱势，反弹可抛空。1701合约425-430可抛空操作，435止损。有效突破413可加仓。 月间价差方面，1609合约接近交割月，对于自然人客户来说，没有操作意义。1-5价差时间太远，操作价值也不大。 品种间方面，如螺纹部分所属，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年8月29日 4 / 8 本周行情预测 弱势整理。 本周投资策略 螺纹1701合约追空风险较大，保持2400-2500区间操作。 铁矿1701合约在黑色中相对最弱，可反弹抛空。425-430可抛空操作，435止损。有效突破413可加仓。 螺纹月间价差目前是单边走势的延伸，操作意义不大。铁矿1609接近交割，月间价差同样不建议参与。 品种间方面，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹继续持有。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年8月29日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% -4.78%-4.22%-2.44%-3.90%-3.03%-1.83%-6.04%-5.35%-2.26%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%RB01RB05RB10HC0 1HC0 5HC1 0I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年8月29日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB012452-4.78%27985062849216RB052451-4.22%29836683706RB102484-2.44%536010199760HC012660-3.90%14391846256HC052654-3.03%58881214HC102737-1.83%18942691756I01420-6.04%14659701338206I05398-5.35%24062661274I09476-2.26%6514215668 期货市场价差最新价差RB05-01-1RB10-0533RB01-10-32HC05-01-6HC10-0583HC01-10-77I05-01-22I09-0578I01-09-56RB-HC-247RB/I5.8616RB/J 2.0181RB/JM2.9273I/J0.3443I/JM0.4994J/JM1.4505 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 0200400600800100 0120 0200 6/0 3/1 7200 7/0 3/1 7200 8/0 3/1 7200 9/0 3/1 7201 0/0 3/1 7201 1/0 3/1 7201 2/0 3/1 7201 3/0 3/1 7201 4/0 3/1 7201 5/0 3/1 7201 6/0 3/1 7库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 050100150200250201 2/0 3/1 6201 2/0 9/1 620