商贸零售行业跟踪周报：新消费有何特点？新消费的研究方法论和传统消费有何不同？

本周行业观点

港股新消费标的持续IPO，新消费进入核心发展期。2024年以来，港股市场迎来多个重要新消费公司的IPO，如老铺黄金、毛戈平、布鲁可、蜜雪集团等，反映了“新消费”现象已进入核心发展期。

新消费的成因

新消费的特点在于社会评论中的“看不懂”，实际上反映了消费习惯（如集换潮玩）或品牌（如老铺黄金）在较小圈层中流行，后经事件催化形成更广泛的破圈，品牌力也随之提升。

新消费的特点

• 消费者的“人传人”：消费者之间针对产品或品牌的热烈讨论、推荐和争辩，对新消费品牌发展具有重要意义。
• 产品的【可交易】和【易造梗】：产品可交易和集换特性，以及品牌“易造梗”的特点，对品牌传播和持续破圈至关重要。

新消费的催化

新消费品牌的可交易性是其核心特点，而IPO或产品二手交易市场的出现，会杠杆式放大品牌影响力，加强产品的可交易性，对新品牌出圈和习惯渗透率提升具有核心催化意义。

新消费的估值体系

传统消费估值体系倾向于品牌竞争格局稳定，而新消费估值体系更重视品牌势能提升，品牌势能提升中的品牌估值可能更乐观。

投资建议

新消费是消费行业的重要拉动力，核心在于消费圈层广泛接受品牌溢价。主要突破点来自“新消费习惯形成”或“品牌影响力破圈”，消费者“人传人”是重要特点，具有【易造梗】【可交易】特点的品牌易出圈，IPO和二手市场是常见催化。未来将持续有新消费品牌诞生，成为消费行业增长的重要拉动力。持续推荐新消费品牌公司【蜜雪集团】【老铺黄金】【毛戈平】等，关注宠物食品、集换&收藏相关产品等领域。

风险提示

消费恢复不及预期，宏观经济波动等。