“固收+”基金研究：2024H1，绩优基金的转债配置有何特点？

2024年上半年，权益市场和可转债市场震荡回调，而债券市场则呈现牛市行情。在此背景下，纯债基金和被动指数型债券基金表现领跑市场，而偏权益类基金表现明显分化。我们对“固收+”基金进行再界定，并根据事后资产配置情况进一步细分为股票增强型、转债增强型等不同类型以比较其业绩表现。

2024H1，“固收+”基金股债仓位均有小幅下降。普通“固收+”、积极股票增强型基金逆势加仓转债。从市场表现看，2024H1“固收+”基金收益符合左偏分布，回撤控制较好。分类型看，转债增强型基金收益整体偏弱，回撤幅度较高。

2024H1区间收益最高的30只存量“固收+”基金包括5只普通“固收+”基金、14只股票增强型基金、11只转债增强型基金。其中，民生加银转债优选基金、工银可转债表现较好；景顺长城、广发基金、富国基金等多只股票增强型基金上榜；上榜的普通“固收+”基金规模普遍偏低，24Q2份额均在2亿以下。

分别聚焦于2024H1三大类“固收+”基金TOP30，股票增强型基金，集中在景顺长城、富国、易方达、汇添富等基金公司；转债增强型基金2024H1区间收益最高的TOP30则集中在工银瑞信、安信基金等基金公司，普通“固收+”基金的TOP30名单则相对更为分散。

从历史视角来看，2023Q4及2024Q1各类TOP“固收+”基金明显增配了银行、公用事业、煤炭等行业转债，相应行业在下一季度的转债市场中表现占优。从股票行业配置来看，2023Q4绩优“固收+”基金增配了石化、煤炭、金属等上游资源行业和公用事业、家用电器行业，相关行业在2024Q1明显领涨市场；减配了电子、计算机、医药等在2024Q1跌幅超10%的行业。

着眼于当下视角，我们分转债和股票两个方面，重点分析各类绩优“固收+”基金2024Q2对不同产业链个券及转债分价位、分类型等维度的增配情况，并梳理了绩优基金持仓TOP20个券名单以供参考。整体来看，整体绩优“固收+”基金2024Q2增配金融转债，减配TMT、消费转债；增配资源、周期、金融行业个股，减配制造、TMT、医药、消费行业个股，增配3000亿元以上市值的大盘股。