氢能与燃料电池行业研究：系统+车企合作紧密成趋势，央国企牵头绿氢示范项目陆续落地

燃料电池系统装机与产销情况

• 2月燃料电池系统装机量26.88MW，同比上升269.3%，但1-2月累计装机量40.84MW，同比减少4%，呈现季节性波动（Q1淡季）。2月高功率和中功率系统各占50%，主要应用于轻卡（50%）和重卡（33%）。
• 2月上险量288辆，同比增长433%，但迟于产销兑现；中汽协数据显示2月产销分别为160/120辆，同比下滑44.25%/36.17%。1-2月上险量415辆，同比增长1%。

主要企业装机与配套情况

• 现代氢能单月装机量第一（9.4MW，占比35%），系统+车企一体化出货（如现代汽车月度上险量144辆，占比50%）。1-2月现代氢能装机量领先（12.1MW，占比29%），重塑能源（6.8MW，占比25%）和未势能源（8.4MW，占比21%）紧随其后。
• 系统配套方面，重塑能源与陕汽、宇通等车企合作紧密；整车配套方面，中联重科与未势能源、绿控传动合作较多。

示范城市群与整车落地

• 广东示范城市群2月落地量最多（144辆，均来自深圳），1-2月累计184辆，领先全国；北京（26辆）、上海（2辆）次之，河南、河北暂未出货。
• 非示范城市群中，安徽（76辆，未势能源/绿控传动主导）、甘肃（50辆，重塑能源主导）表现突出。

全球整车产销

• 日本丰田FCV美国销量2月为16辆，同比下滑72%；1-2月累计33辆，下降67%。
• 韩国现代FCV全球销量2月256辆，同比下滑23%；1-2月累计283辆，下降16%。
• 美国FCV销量2月476辆，同比下滑30%，日本丰田占比37%；1-2月累计89辆，下降34%。

绿氢项目与政策

• 1-3月绿氢招标约620MW，同比增长8倍，央国企牵头项目落地（如内蒙古华电、龙源电力等）。绿氢立项产能约670万吨，开工率25%。
• 中央层面：设立“航母级”创投基金（近1万亿元），两会聚焦政策延续（如绿氢补贴加码）、标准统一与场景闭环（如氢高速、氨氢船舶）。地方层面：26省市将氢能写入政府工作报告，内蒙古、吉林等省份重点布局绿氢耦合、全产业链。

电解槽市场

• 头部企业（阳光氢能、派瑞氢能、中车株洲所）持续领跑，但新玩家涌现。类型多样化（碱槽/PEM并存），大标方（碱槽1200Nm³/h、PEM 500Nm³/h）为降本趋势。
• 中标价格加速下降：碱槽单瓦价0.79元（同比下降43%），PEM槽3.99元（下降29%），已接近平价临界点。

研究结论

• 氢能行业进入放量冲刺期，燃料电池汽车及绿氢项目加速落地，政策（如补贴、基建）是关键驱动力。头部企业凭借技术优势持续领跑，但区域协同和成本控制仍需突破。建议关注华电科工、吉电股份等氢能产业链龙头。