国君家电|深度布局机器人,白电龙头估值体系望重塑

报告导读：白电龙头企业积极布局机器人产业，人形产品样机已面世，看好长期增长潜力。投资建议：美的、海尔等龙头公司具备深厚技术基础与零部件自制能力，通过家电机器人化实现业务升级，估值体系有望重塑。

核心观点：

1. 美的集团：
   • 优势：库卡技术储备深厚，可快速转至人形机器人开发；熟悉家电产品属性与消费需求痛点；具备谐波减速机等核心零部件自研自产能力。
2. 海尔集团：
   • 历史布局：2015年成立海尔机器人科技，2016年卡奥斯研究院明确涉及智能机器人研发。
   • 样机发布：2024年AWE展会亮相首款Kuavo人形机器人，可实现跳跃、多地形行走及家务操作。
   • 2025年动作：成立海尔兄弟机器人科技，卡奥斯工业智能研究院注册资本增至1亿元，收购新时达29.24%股权。
3. 格力电器：
   • 收入占比：智能装备板块收入2.6亿元，占比仍较小。
   • 技术覆盖：深耕伺服电机等工业机器人技术，产品负载覆盖1kg-600kg全系列。

研究结论：

• 白电龙头企业通过机器人化实现业务升级，打开传统业务天花板，长期增长逻辑明确。
• 美的、海尔等公司已具备技术及市场优势，估值体系有望重塑。

风险提示：

• 机器人产品普及率大幅低于预期，实际场景功能落地不成功。