中辉能化观点

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 反弹 美国再次制裁伊朗，油价反弹走强。美国对伊朗石油销售实施第四轮制裁；俄首脑同意从能源和基础设施停火开始和平进程；中国12月原油进口回落。SC【525540】 LPG 震荡 油价反弹，港口库存回升，下游利润下降，液化气区间震荡。上游原油受地缘影响反弹；供需双弱，下游开工回落，港口库存上升，商品量下降。PG【46504750】 L 偏弱 现货持续跌价，成本端原油反弹，关注现货价格拐点，短线空单部分止盈。3月有新产能释放，供给端整体承压。预计盘面延续偏弱运行，反弹偏空。L【76007740】 PP 震荡 成本端原油反弹，现货涨跌互现。3月下旬检修力度增强，近月继续下跌空间不大，空单逐步逢低止盈。中长期，装置投产压力偏高，反弹偏空。PP【72007300】 PVC 震荡 12月出口累计同比39，3月仓单注销，开工高位窄幅下降，盘面震荡磨底。考虑到3月下旬即将春检，盘面下跌空间有限。关注后续春检及资金动态。短期观望，关注回调做多机会。V【49705085】 PX 反弹 PXN低位回升，PX供应偏高，需求端PTA检修量整体偏高，供需改善相对有限；原油价格近期企稳但预期走弱；库存略有累库；短期来看，PX跟随原油波动，关注回调做多机会。PX【67806920】 PTA 反弹 PTA装置按计划检修，供应端压力预期缓解；下游需求相对较好，聚酯及终端织造开工负荷持续低位回升；库存下降但整体略显偏高；盘面跟随成本波动，供需预期改善，关注逢低买入机会。TA【48204920】 乙二醇 偏弱 乙二醇装置负荷高位，部分装置检修延后，近期供应端压力尚存；需求端相对较好，聚酯及终端织造开工负荷季节性回升。社库及港口库存去库，成本端支撑偏弱，近期盘面震荡偏弱，关注回调买入机会。EG【43504420】 瓶片 反弹 装置提负，供应端压力有所增加；软饮料处季节性消费淡季，但需求端预期向好；库存持续回落，但整体依旧偏高；成本端支撑偏弱但预期改善，关注阶段性回调买入机会。PR【60106100】 玻璃 弱稳 库存由增转降，现货产销边际改善，需求弱势复苏，供应低位增长。煤制成本附近，低估值支撑，资金博弈谨慎，主力移仓换月，关注下游订单和现货报价。FG【11601190】 纯碱 偏弱 短期装置检修供应减量，浮法和光伏玻璃需求增加，库存延续季节性去库。采购情绪谨慎，投机需求有限，库存绝对高位，压制市场情绪，关注检修动态。SA【14001430】 甲醇 反弹 煤制甲醇装置陆续进入春季检修阶段，但检修量不及预期，供应端压力依旧偏大，伊朗装置开工恢复较慢，甲醇到港量低于同期；需求端持续改善，但下游负反馈值得关注；社会库存延续去库态势；短期震荡偏强，关注高空机会。MA【25302580】 尿素 反弹 尿素装置复产，供应端压力预期增加，下游需求相对较好但存走弱预期；尿素库存去库但整体偏高；成本支撑偏弱。短期来看，供应依旧偏宽松；工业需求相对较好，农业春季施肥需求即将收尾，短期受出口政策影响，震荡偏强，谨慎追多。UR【17801860】 1 原油：美国再次制裁伊朗，油价反弹走强 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：隔夜国际油价反弹走强，WTI上升173，Brent上升097，内盘SC上升012。 【基本逻辑】：核心驱动，美国星期四发布了与伊朗有关的新制裁，制裁对象包括亚洲一家独炼油厂，以及向这些炼油厂供应原油的船只，油价反弹走强。供给方面，3月20日，OPEC发布了一份新的时间表，包括俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克在内的七个成员国将进一步削减石油产量，以弥补超额生产，OPEC月度补偿性减产意味着189435万桶日的减产幅度。需求方面，印度政府数据 显示，印度2月份原油进口量环比下降99至1910万吨，为2024年11月以来的最低水平；12月 中国原油进口量为83844万吨，较去年同期88304万吨下滑50，日均进口1037万桶。库存方面， EIA数据显示，截至3月14日当周，美国商业原油库存增加170万桶至43697亿桶，战略原油储备 增加30万桶至3959亿桶，库欣原油库存减少527万桶至24057亿桶，汽油库存减少527万桶至 24057亿桶，馏分油库存减少280万桶至11478亿桶。 【策略推荐】中长期走势：新能源快速发展背景下，需求端增量下降，而供给端受OPEC增产影响相对过剩，中长期价格中枢预计继续下移。短周期走势：日线反弹走强，空单注意风险，建议逢高卖出看涨价差期权。SC关注【525540】。 LPG：多空拉锯，液化气区间调整 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：3月20日，PG主力合约收于4666元吨，环比下降068，现货端山东、华东、华南分别为4820元吨、5000元吨、5050元吨，环比分别上升0元吨、0元吨、10元吨。 【基本逻辑】：核心驱动，近期液化气供需双弱，供给端商品量下滑，下游开工率下降，成本端油价受地缘影响，有所反弹，液化气区间震荡。成本利润，截至3月19日，PDH装置利润为199元吨，环比上升1元吨，烷基化装置利润为253元吨，环比上升750元吨。供应端，截至3月21 日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为5152万吨，环比下降112万吨。需求 端，截至3月21日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为6706、6172、4349，环比 分别下降433pct、129pct、085pct。库存端，截至3月21日当周，炼厂库存1736万吨，环比下 降017万吨，港口库存量为28799万吨，环比上升1860万吨。 【策略推荐】：最新基本面数据显示，港口库存上升，三大化工下游开工率下降，成本端油价区间震荡，短期回调压力上升。技术走势：上行动力减弱，多单可止盈。策略：成本端油价大趋势向下，山东地炼开工率近期预计会有所提升，LPG上方有限，可以卖出牛市价差期权。PG关注【46504750】。 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【行情回顾】：59价差日环比12元吨，连续下跌。 【基本逻辑】：供给端，1月万华25万吨年LDPE及宝丰55万吨年FDPE装置投料开车成功，2 月山东新时代45万吨装置投产。后市关注宝丰55万吨及埃克森73万吨等装置投产进度。进口方面，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜进口窗口关闭，其他类别进口窗口处于开启或待开启状态。 目前美国报盘不多。需求端，农膜处于季节性旺季。综上，现货持续跌价，成本端原油反弹，关注 现货价格拐点，短线空单部分止盈。3月有新产能释放，供给端整体承压。预计盘面延续偏弱运行，反弹偏空。 【策略推荐】：逢高偏空，L关注【76007740】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能 请投务放必阅进读度正。文之后的免责条款部4 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【行情回顾】：LPP05价差日环比44元吨，PP3MA05价差环比46元吨。 【基本逻辑】供应端，1月宝丰50万吨年PP装置投料开车成功开车成功，后市关注宝丰50万吨及中景石化150万吨年PDH装置投产进度。需求端，下游陆续恢复开工，然工厂订单恢复缓慢。出口毛利转正，后市出口空间存改善预期。综上，成本端原油反弹，现货涨跌互现。3月下旬检修力度增强，近月继续下跌空间不大，空单逐步逢低止盈。中长期，装置投产压力偏高，反弹偏空。 【策略推荐】：反弹偏空，PP关注【72007300】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产 能投放进度。 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【行情回顾】：59价差环比11元吨。 【基本逻辑】：供给端，1月新增新浦化学25万吨装置投产。供给端高位承压，产能利用率为 80。3月天津渤化（80）、宜宾天原（40）合计120万吨装置计划检修。需求端，下游开工率季节性回升，软制品开工提升较快。出口方面，2024年PVC累计出口262万吨，累计同比151；单月出口233万吨，3月台塑报价印度环比下跌20美元吨。成本端，内蒙地区市场限电，后 市电石存上涨预期。综上，12月出口累计同比39，3月仓单注销，开工高位窄幅下降，盘面震荡磨底。考虑到3月下旬即将春检，盘面下跌空间有限。关注后续春检及资金动态。短期观望，关注回调做多机会。V【49705085】。 【策略推荐】：回调偏多，V关注【49705085】。风险提示：去库不及预期，出口大幅减少。 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：3月14日，PX华东地区现货7260元吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘6816（96）元吨。华东地区基差444（96）元吨。 【基本逻辑】：PX装置按计划检修，但供应端压力尚存。国内方面，近期九江石化降负，3月中旬计划检修；浙石 化一条线计划3月下旬检修；中海油惠州3月底检修。海外装置整体变动不大，日本出光兴产41万吨PX装置恢复正常；印尼27万吨装置延后重启；台湾FCFC略提负。整体变动不大。后期，35月扬子石化、海南炼化、浙石化、九江石化有检修计划。海外装置预期有检修。具体来看，加工差方面，PXN价差1900（51）美元吨，低位回升；短流程工艺PXMX价差68（11）美元吨；汽油裂解价差方面，RBOBWTI价差233（02）美元桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，美亚甲苯、二甲苯价差持续回落；甲苯、二甲苯调油价差与芳烃重整价差持续走扩。产量方面，PX日度开工率897（环比持平），周度开工率914（03pct）；周度产量767（03）万吨。与此同时，国际PX开工负荷止跌，最新亚洲PX开工率793（23pct）。进口方面，2024年全年PX累计进口量处近五年同期偏低位置。需求端存走弱预期，目前PTA装置按计划检修，整体检修量偏高。汉邦石化60万吨装置近期出料；嘉兴石化150万吨装置重启；逸盛新材料1期1月27日重启，负荷维持5成。逸盛宁波200万吨装置1月24日停车；逸盛海南200万吨计划重启；恒力石化（惠州）250万吨装置计划停车10天，3月初已重启。恒力石化（大连）220万吨PTA3、大连福佳大化、三房巷120万吨、仪征化纤300万吨3月按计划检修；逸盛大化3月下旬检修；4月 能投化学、福建百宏石化、嘉通能源存检修计划，逸盛海南4月检修计划延后。具体数据方面，PTA加工费2672 （110）元吨，最新装置周检修产能损失量444（19）万吨，日度开工率774（环比持平），日度产量192万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率770（01pct），周度产量1336万吨（环比持平）。库存方面，1月PX库存有所上升，仓单数量427张（高位略有回落）。综合来看，PXN低位回升，PX供应偏高，需求端PTA检修量整体偏高，供需改善相对有限；原油价格近期企稳但预期走弱；库存略有累库；短期来看，PX跟随原油波动，关注回调做多机会。 【策略推荐】：PX【6780，6920】。 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：3月14日，PTA华东现货4775（35）元吨；TA05日内收盘4832（64）元吨。TA59月差26 （8）元吨，华东地区基差57（29）元吨。 【基本逻辑】：PTA装置按计划检修，供应端压力有望缓解。汉邦石化60万吨装置近期出料；嘉兴石化150万吨 装置重启；逸盛新材料1期1月27日重启，负荷维持5成。逸盛宁波200万吨装置1月24日停车；逸盛海南200万吨计划重启；恒力石化（惠州）250万吨装置计划停车10天，3月初已重启。恒力石化（大连）220万吨PTA3、大连福佳大化、三房巷120万吨、仪征化纤300万吨3月按计划检修；逸盛大化3月下旬检修；4月能投化学、福建百宏石化、嘉通能源存检修计划，逸盛海南4月检修计划延后。具体数据方面，PTA加工费2672（110）元吨，最新装置周检修产能损失量444（19）万吨，日度开工率774（环比持平），日度产量192万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率770（01pct），