深化战略布局，利润同比大幅提升

公司2024年实现营业收入10289.25亿元（同比增长12.6%），归母净利润1266.07亿元（同比增长47.8%），拟派发每股股息2.55元（同比增长5%），现金分红比例达37.9%，连续13年提升。寿险新业务价值（NBV）同比增长28.8%，主要得益于：1）个险渠道代理人人均NBV增长43.3%，通过提升客户服务场景和“产品+服务”拓展；2）银保渠道NBV增长62.7%，通过“5+5+N”战略拓展外部银行合作；3）社区金融推动网点扩张，覆盖93个城市131个网点。财险业务COR同比优化2.3pt至98.3%，非车险业务保费收入大幅增长（健康险+38.3%，意外险+20.2%，农险+32.4%），信保业务COR同比大幅下降28.9pt。公司动态调降投资回报率假设至4.0%，风险贴现率至8.5%（传统险）/7.5%（分红与非传统险），以提升EV真实性。投资建议：上调2025-2027年EPS至7.72/8.57/9.26元/股，对应P/EV为0.64/0.58/0.54x，维持“优于大市”评级。风险提示：保费不及预期、自然灾害导致COR上升、资产收益下行。