非银行金融行业点评：投资趋势性回暖，众安2024承保盈利能力承压

行业点评 非银行金融 2025年03月20日 投资趋势性回暖，众安2024承保盈利能力承压 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告-非银行金融-险资投资黄金试点开启，优化资产配置、分散投资风险-强于大市20250211 【平安证券】行业点评-非银行金融-资负双驱，友 邦2024业绩增长强劲-强于大市20250314 【平安证券】行业点评-非银行金融-24H2公募基金保有量点评：股指型与债基表现亮眼，券商及第三方市占率提升-强于大市20250318 证券分析师 王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 韦霁雯投资咨询资格编号 S1060524070004 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 众安在线发布2024年报，2024年实现总保费334.2亿元（YoY+13.3%）、保 险服务收入317.4亿元（YoY+15.3%）。 平安观点： 投资回暖+承保盈利，保险业务利润增长助可比口径下归母净利润翻倍。 2024年公司归母净利润6.0亿元（剔除众安国际从子公司转为合营公司 入账确认的一次性投资收益后YoY+105.4%），其中保险分部净利润5.9亿元（YoY+6.2%）。具体来看，境内保险资金总、净投资收益率分别3.4%、2.3%，分别同比+1.5pct、+0.1pct，总投资收益同比+85.4%至13.4亿元；境内财险综合赔付率58.3%（YoY+1.5pct）、费用率38.6%（YoY+0.2pct），承保综合成本率96.9%（YoY+1.7pct）、承保利润9.9亿元（YoY-24.4%）。 四大生态：深耕健康生态、发力数字生活和汽车生态，消费金融行稳致远。 1）健康生态：2024年总保费103.4亿元（YoY+5.4%）、占比30.9%，其中下半年保费同比+21.1%、“尊享e生”系列总保费46.6亿元。承保综合成本率95.7%（YoY+8.5pct），其中客户运营和维护投入导致综合费用率达56.7%（YoY+3.7pct），综合赔付率39.0%（YoY+4.8pct）。 2）数字生活：2024年总保费162.0亿元（YoY+28.9%）、占比48.5%，其中电商业务保费贡献达53%。产品结构助承保综合成本率维持稳定，约99.7%；综合费用率31.7（YoY-1.9pct），综合赔付率68.0%（YoY+2.1pct）。 3）消费金融：主动收缩业务规模，2024年总保费48.3亿元（YoY-12.9%），承保在贷余额242.0亿元（YoY-10.7%）。但2H24底层资产质量改善，综合赔付率62.1%（YoY-6.3pct）、承保综合成本率90.1%（YoY-6.3pct）。 4）汽车：2024年总保费20.5亿元（YoY+29.8%），其中新能源车险保费同比+188.4%、保费贡献超12%，家用车保费占比93.7%。用户出行增加致综合赔付率67.5%（YoY+2.4pct）、费用管控和精细化管理助综合费用率26.7%（YoY-3.6pct），承保综合成本率94.2%（YoY-1.2pct）。 投资建议：头部险企的车险精准定价和定损理赔能力更强、非车险具备较强资源禀赋，预计仍将实现产险保费增速和承保利润率超过行业平均。居 民储蓄需求仍旺，2025全年有望延续寿险负债端改善，目前行业估值和持仓仍处底部，β属性将助力板块估值底部修复，维持“强于大市”评级。若权益市场持续震荡，建议优先关注负债端发展具备韧性的中国太保；若权益市场持续向好，建议关注资产端弹性更大的新华保险、中国人寿。 风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）长端利率超预期下行，固收资产配置承压。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2025版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区福田街道益田路5023 号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层