行业点评：承保与投资均承压，众安24H1利润下滑

行业点评 承保与投资均承压，众安24H1利润下滑 非银行金融 2024年08月27日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评-非银行金融-保险资产风险分类拟调整，真实反映资产质量-强于大市20240804 【平安证券】行业动态跟踪报告-非银行金融-健全人身险产品定价机制，助力防范利差损风险-强于大市20240804 证券分析师 王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 韦霁雯投资咨询资格编号 S1060524070004 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 众安在线发布2024年中报，上半年实现总保费152.4亿元、保险服务收入150.9 亿元（YoY+19.0%），保险业务拖累归母净利润降至0.55亿元。 平安观点： 投资收益下滑、承保持续盈利但承保利润下降，导致归母净利润大幅下滑。 24H1公司归母净利润0.55亿元（YoY-75.0%），其中投资收益净额和公允价值变动收益净额合计6.2亿元（YoY-31.1%）；境内保险资金总、净投资收益率分别3.3%、2.3%，分别同比-0.7pct、+0.1pct；境内财险业务综合赔付率60.7%（YoY+3.6pct）而综合费用率37.2%（YoY-1.5pct），导致承保综合成本率97.9%（YoY+2.1pct）、承保利润3.1亿元（YoY-41.4%）。 四大生态差异化发展，总保费与承保综合成本率表现各有不同。 1）健康生态：24H1总保费45.4亿元（YoY-9.6%）、占比29.8%，被保用户约1239万；承保综合成本率95.7%（YoY+3.2pct），其中为客户运营和维护的服务基建投入导致综合费用率达57.6%（YoY+3.1pct），综合赔付率38.1%、总体保持稳定。 2）数字生活：24H1总保费74.1亿元（YoY+27.0%）、占比48.7%。产品结构优化、费用改善，综合费用率28.2（YoY-3.2pct）；对冲综合赔付率71.7%（YoY+3.3pct），承保综合成本率99.9%、基本维持稳定。 3）消费金融：24H1年总保费21.8亿元（YoY-21.6%）、占比14.3%，承保在贷余额230.3亿元（YoY-15.0%），主动收缩业务规模、底层资产质量总体可控。但外部环境挑战仍存、资产质量风险上升，导致综合赔付率73.8%（YoY+13.0pct）、承保综合成本率99.1%（YoY+8.4pct）。 4）汽车：24H1年总保费11.0亿元（YoY+34.0%）、占比7.2%，其中新能源车险总保费同比+214.8%、在车险总保费占比超10%。用户出行增加导致综合赔付率达66.7%（YoY+7.6pct）、费用管控加强使得综合费用率仅27.5%（YoY-10.7pct），承保综合成本率94.2%（YoY-3.1pct）、改善明显。 投资建议：大灾与外部环境挑战并存、用户出行增加，头部险企的车险精准定价和定损理赔能力更强、非车险业务具备较强资源禀赋，预计头部险 企仍将实现产险保费增速和承保利润率超过行业平均。保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势，目前行业估值和持仓仍处底部，看好行业长期配置价值。个股建议关注中国太保、中国人寿、新华保险。 风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）监管政策不断趋严，影响程度可能超过预期评估情况。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2024版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区福田街道益田路5023 号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层