业绩符合预期，开启创新“新征程”

2025-03-20 杜向阳,汤泰萌西南证券张兵

事件与业绩：康哲药业2024年年报显示，公司营业额为74.7亿元（-6.8%），药品销售收入为86.2亿元（-9%），年度溢利为16.1亿元（-32.3%）。业绩符合预期，非国采独家产品及创新产品占营业额超50%，皮肤/医美线和眼科疾病线增长明显。
业务表现：心脑血管线收入29.2亿元（-17.1%），消化/自免相关疾病线收入28.8亿元（-6.7%），皮肤和医美线收入6.7亿元（+18.2%），眼科疾病线收入6.3亿元（+24.3%），其他产品收入3.8亿元（+10.9%）。
创新研发：莱芙兰获批上市，美泰彤新增RA适应症，德昔度司他和芦可替尼乳膏递交上市申请。新增三款创新药合作、三款医美产品合作，超10项临床试验顺利推进。约二十项自主研发项目稳步推进，四款创新药进入临床开发阶段。
东南亚业务：公司在东南亚设立康联达健康，收购新加坡生产工厂，全面覆盖研产销各环节。康联达健康拥有十余款差异化品种，覆盖多个疾病领域。
盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为83.1、105.2和121.6亿元，增长率分别为11.23%、26.57%和15.60%。
风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，药品降价风险，医药行业政策风险。