中信特钢2024年业绩受钢铁行业整体下滑影响,归母净利润同比减少10.41%,但降幅有限,体现出公司经营韧性。公司毛利率逐季提升,预计随着产业成熟和利好政策释放,特钢下游需求将增长,毛利率有望修复。
高端产品销量增长,出口比例提升。2024年公司钢材销量持平,出口销量同比增长20.3%,其中出口产品毛利率较内贸产品高出7.12个百分点。重点品牌产品如轴承钢、能源用钢、汽车用钢(含新能源汽车)、线材高效品种及“两高一特”产品销量均实现增长,小巨人项目占比达39.1%。
投资建议:预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.5亿元、59.7亿元、63.0亿元,对应PE为11.6、10.6、10.1倍,维持“买入”评级。风险提示包括上游原料价格上涨、钢材需求不及预期及新业务发展不确定性。