联想集团（00992）2024年中期业绩点评
一、业绩亮点
- 收入增长：2024/25财年上半年收入为332.97亿美元，同比增长22%；净利润为6.02亿美元，同比增长41%。
- 毛利率：毛利率为16.08%，同比下降1.40个百分点，主要由于基础设施方案集团的快速成长导致整体毛利率下降。
- 费用控制：销售费用率为5.12%，同比下降0.71个百分点；管理费用率为4.20%，同比下降0.32个百分点。
二、业务板块表现
- 智能设备业务集团：实现收入249.36亿美元，同比增长14.52%；经营利润率为7.29%，同比提升0.41个百分点。
- 基础设施方案集团：实现收入64.65亿美元，同比增长65.13%；服务器、存储和高性能计算业务保持强劲增长。
- 方案服务业务集团：实现收入40.50亿美元，同比增长11.54%；经营利润率为20.69%。
三、AI驱动增长
- AI需求推动：基础设施方案集团收入中非个人电脑收入占比达46%，创历史新高。
- 市场地位：基础设施方案业务集团在全球市场排名上升至第五，在中国市场排名第三。
四、财务预测
- EPS预测：预计FY24/25E、FY25/26E、FY26/27E年的EPS分别为0.10美元、0.12美元、0.14美元。
- 评级：维持“买入”评级。
五、风险提示
- PC市场竞争加剧。
- 手机业务进展不及预期。
- 方案服务落地不及预期。
财务数据摘要
- 总股本/流通：124.05亿股
- 总市值/流通：1,137.51亿港元
- 12个月内最高/最低价：12.26港元/7.8港元
财务比率
- 毛利率：17.24%（FY23/24）
- 净利率：1.94%（FY23/24）
- ROE：18.10%（FY23/24）
- 资产负债率：84.31%（FY23/24）
估值比率
- P/E：14.46（FY23/24）
- P/B：2.62（FY23/24）
- EV/EBITDA：2.43（FY23/24）
评级说明
- 行业评级：看好、中性、看淡
- 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出
总结：联想集团2024/25财年上半年业绩超出预期，各项业务快速增长，尤其是基础设施方案集团表现出色。尽管毛利率有所下降，但费用控制得当，整体财务状况稳健。公司计划持续投入AI领域，预计未来将继续保持良好的增长态势。
