WIFI 7 PA加速起量，智能控制模块下游整合

投资要点

公司已形成 Wi-Fi5、Wi-Fi6/6E、Wi-Fi7 等完整 Wi-Fi FEM 产品线，多款产品通过高通、瑞昱等国际知名 Wi-Fi 主芯片厂商的技术认证，纳入其参考设计。2024 年 Wi-Fi7 发展元年，公司多款 Wi-Fi7 FEM 产品完成产业化，与博通、高通、联发科等技术对接，客户 TP Link、ZTE 等采购量增长迅速，预计 Wi-Fi7 营收占比持续上升。2025-03 拟控股芯中芯科技，布局 AI 端侧应用，通过现金收购提高持股至 51%，对赌 2025-2027 年三年净利润 1.05 亿元，芯中芯科技面向智能物联网市场提供基于 Wi-Fi、音频 DSP 等技术的智能控制模块，产品广泛应用于智能家居、智能穿戴等领域，持续拓展 AI 玩具、AI 眼镜等端侧新应用。

投资建议

预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 5.3/8.5/9.8 亿元，归母净利润分别为 -0.71/0.06/0.24 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。