固定收益周报：利率延续高位震荡，继续关注短端品种

核心观点

• 利率债：央行公开市场净回笼1917亿元，资金面逐步趋稳。国债收益率上行，国开债收益率分化。1年期国债收益率收于1.56%，上行0.8BP；3年期国债收益率收于1.62%，上行2.9BP；10年期国债收益率收于1.83%，上行3.2BP。1年期国开债收益率收于1.68%，下行0.4BP；5年期国开债收益率收于1.71%，下行2.1BP；10年期国开债收益率收于1.85%，上行4.7BP。利率债延续高位震荡，建议控制组合久期，短端品种性价比高。
• 信用债：中短票及城投债收益率曲线陡峭化。7年期AAA及7年期AA品种收益率上行幅度较大。1年期AAA及1年期AA+品种收益率下行幅度较大。城投债方面，7年期AAA及7年期AA品种收益率上行幅度较大。1年期AA及1年期AA+品种收益率下行幅度较大。信用利差多数收窄，私企债券信用利差下行较多，城投债信用利差整体上行。建议以短久期高流动性品种为主。

关键数据

• 货币市场：R001收于1.81%，上行0.8BP；R007收于1.83%，上行2.1BP。
• 利率债：国债收益率上行，10年期国债收益率上行3.2BP。国开债收益率分化，10年期国开债收益率上行4.7BP。
• 信用债：中短票及城投债收益率曲线陡峭化，城投债信用利差整体上行。
• 债券发行：上周利率债总发行量5575亿元，净供给量1011亿元。上周信用债新发行规模2936亿元，净融资规模-469亿元。上周城投债新发行规模1707亿元，净融资规模-151亿元。

研究结论

• 利率债：建议控制组合久期，短端品种性价比高，10年期国债交易难度较高。
• 信用债：建议以短久期高流动性品种为主，中长久期品种保持谨慎观望。
• 风险提示：经济数据超预期，地产销售低迷，政策加力超预期。