软商品周报：糖棉震荡上移

全球食糖市场：

• 印度食糖产量预计下降19%至2580万吨，低于上榨季，引发市场对印度可能进口食糖的担忧，对糖市带来积极因素。
• 国际糖业组织ISO将2024/25榨季全球供需缺口预估上调至488万吨，主要因北半球产糖不达预期，国际糖价在18美分/磅处获得支撑。
• 国内进口糖压力较轻，加工糖厂2月份洗船导致原糖到港数量减少，配额外进口利润关闭，国内供应端压力不强。
• 本榨季国内天气良好，生产进度提前，糖厂资金流不紧张，降价出货意愿不强，现货价格下方空间不大。
• 关注国际糖价能否持续回升带动内盘继续震荡上移。
• 05合约支撑区间：5960-6000。
• 关注事件：进口利润、主产国产量。

中国食糖市场：

• 截至2025年2月底，全国累计产糖972万吨，同比增177万吨；累计销糖475万吨，同比增97万吨，销售进度48.9%。
• 2月底广西、云南等地持续降雨利于甘蔗生长，后期需关注天气变化。
• 国内进口压力轻，替代品压力减轻，现货购销良好，市场供应压力不大，基本面情况较好。

全球棉花市场：

• 美国受关税影响，棉花出口受阻，巴西棉花库存下降。
• 印度棉花产量由513万吨下调至502万吨，USDA可能下调印度产量预测。
• USDA3月数据显示全球棉花产大于需由98万吨收紧至96万吨，全球主产国新年度种植面积预计低于市场预估。
• 05压力：13700-13760。
• 关注事件：春播、订单。

国内棉花市场：

• 国内多地发放纺服类消费券扩大内需，有利于消化中下游产成品库存。
• 美棉进口减少情况下，国内棉花使用量将回升。
• 纺织业“金三银四”到来，产业链开机率回升，棉纱产销压力缓解。
• 国内春夏订单落地对市场带来提振，但行业旺季不及预期，市场仍存在防风险意识。