沪锡周度分析：警惕供应端消息反复，期价冲高后宽度震荡

核心观点

• 中短期原料供应偏紧，旺季预期支撑锡价震荡偏强，但后期佤邦复产及刚果金谈判不确定性，远期供应增量仍有不确定性。
• 短期供应端消息反复，期价冲高后宽度震荡，需警惕风险防范。

关键数据

• 锡精矿：云南40%锡精矿加工费12700元/吨，江西60%锡精矿加工费8700元/吨；12月锡精矿进口量8039.80吨，环比下降4094.75吨；12月锡锭进口量2990.76吨，环比减少527.96吨；印尼2月锡锭出口量环比1月显著上升。
• 精炼锡：云南和江西地区炼厂开工率61.16%，环比下降1.65%；进口窗口维持关闭。
• 锡焊料：2月焊料开工率预计回升至70.55%；全球半导体销售额同比增速17.1%，中国半导体产量同比增长18.31%。
• 终端电子产品：12月手机产量同比下降1.88%，计算机产量同比上升9.43%，光电子器件产量同比增长19.98%。
• 光伏玻璃：开工率67.86%，库存周转天数33.11天，受节后需求好转影响库存天数小幅回落。
• 锡化工：PVC开工率80.74%，乙烯法周度利润-587元/吨，电石法利润-694元/吨，生产利润维持亏损。
• 库存：锡锭三地库存增加1751吨，达到10150吨，处于近几年中偏高水平。
• 沪锡：加权持仓量从59645手增至85006手，近月合约涨幅大于远月。

研究结论

• 中短期：原料供应偏紧，旺季预期支撑锡价震荡偏强。
• 长期：佤邦复产及刚果金谈判不确定性，远期供应增量仍有不确定性。
• 短期操作：警惕供应端消息反复，期价冲高后宽度震荡，注意风险防范。
• 宏观关注：关注我国1-2月经济数据和美联储3月利率会议对锡价的影响。