行业观点更新
家居
- 内销：9月家居卖场客流量环比下降，但市场已对Q3业绩承压有预期。国庆节前多地落地“以旧换新”补贴，地产政策密集出台，国庆期间住宅项目到访量同比增长50%以上，家居卖场客流量、销售实现较优增长。地产政策转变居民预期，消费补贴落地，内销家居销售基本面有望实质性改善。
- 外销：受人民币升值及补库尾声影响，Q3部分企业利润端受影响，但海外跨境电商平台快速扩张，美国持续降息预期，可优选具备α的企业进行布局。
- 关注方向：
- 具备品类融合能力、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业。
- 仍具备单品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的内销家居企业。
- 技工贸一体化或品牌化程度较高且具备估值性价比的出口企业。
- 推荐：索菲亚、顾家家居。
- 重点公司动态：
- 索菲亚：大家居战略顺利推进，业绩韧性相对较强，估值底部已现。
- 顾家家居：渠道变革显著，业绩韧性或将明显，估值有望迎来实质性抬升。
- 欧派家居：渠道、品类、品牌口碑领先，长期配置价值凸显。
- 志邦家居：传统零售渠道仍有较大空白市场，整装渠道布局逐步完善，中长期成长路径清晰。
- 梦百合：美国反倾销已落地，订单有望回流，跨境电商发展顺畅，盈利拐点正显现。
- 恒林股份：跨境电商业务快速发展，ODM出口业务有望迎来较好修复。
- 致欧科技：家居跨境电商龙头，迎接“品牌出海”新阶段，盈利能力恢复可期。
- 慕思股份：主品牌推出明星爆款产品组合套餐，V6大家居快速开拓，份额稳步提升。
- 敏华控股：内销品类渗透红利释放，新零售布局持续深化，渗透率边际提升速度依然可期。
新型烟草
- 海外市场：FDA关于进口电子烟需填报STN编码的提案进入公众征求意见阶段，美国非法产品监管趋严，合规市场或有望扩容。
- 国内市场：执法趋严及口味优化，合规产品销售有望逐季回升。
- 推荐：思摩尔国际。
造纸包装
- 3Q业绩预期底已现：双胶纸、白卡纸、生活纸、箱板纸单位价格较年内高点回落，纸浆价格企稳，重点纸企报表预期从下调到企稳。
- 4Q修复预期：预计3Q造纸企业用浆成本从高位稳步下行，4Q部分优秀格局的特纸盈利弹性有望显现。
- 推荐：太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技。
- 重点公司动态：
- 玖龙纸业：加大白卡、文化纸投放力度，产能投放仍在加速中。
轻工消费&二轮车
- 两轮车：工信部第二批白名单出炉，涵盖25家企业14个品牌，行业门槛提高，竞争格局优化，销量复苏+单价提升+集中度优化逻辑确定性提升。
- 名创优品：入股永辉超市成第一大股东，新开小马宝莉/哈利波特IP快闪店，海外IP店态升级带动品牌力提升，短期看好国内4Q同店回暖，海外中期开店空间可期。
投资建议
- 家居：索菲亚、顾家家居。
- 新型烟草：思摩尔国际。
- 造纸包装：太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技。
- 线下品牌零售：名创优品。
风险因素
- 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
- 原材料价格大幅上涨。
- 新品推广不及预期。
- 汇率大幅波动。
