食品饮料行业点评报告：国家育儿补贴方案落地，关注乳业板块投资机会

食品饮料 2025-07-29 张宇光,张思敏开源证券肖峰

政策背景：国家育儿补贴方案落地，全国层面发放现金补贴，具有开创性意义，预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭，有望促进低线城市生育率修复。
政策影响：直接的育儿补贴是刺激生育率的重要手段，但力度相对有限，需期待更多系统性支持政策（如税收减免、医疗补助、产假延长、托育服务等）。
行业分析：
- 婴配粉：需求有望好转，叠加生肖偏好和人口增长，2025年需求迎来阶段性好转；深加工及出口带来需求新动能，行业有望迎来周期反转。
- 原奶：国内乳企利用奶价底部发展深加工产品，填补供需缺口；行业探索出口潜力，国内大包粉价格优势明显。
投资建议：
- 婴配粉：推荐中国飞鹤（下半年产品推新驱动增长），受益标的H&H国际控股。
- 原奶：推荐伊利股份（婴配粉市占率提升，奶价回升带动促销费用投放），受益标的蒙牛乳业。
- 上游：推荐优然牧业、现代牧业（奶价回升修复盈利，肉牛价格上涨贡献利润弹性）。
风险提示：经济下行、政策变化、需求提振不及预期、奶价持续低迷等。