兼评2月经济数据：生育补贴的经济账：从促生育到稳增长

2025-03-18 何宁,陈策开源证券好运联联-小童

消费：呼和浩特生育补贴力度超预期，若推广至全国，预计2025-2029年总补贴9789-11453亿元，年均1958-2291亿元，提振消费支出有望年均拉动社零0.22%-0.25%、拉动GDP 0.08%-0.09%。补贴或拉动2025年新生儿32-76万人。
生产：工业生产小幅回落但仍保持中高增速，主要贡献来自汽车、电气机械、通用设备；服务业生产较前值下行0.9个百分点，信息软件服务贡献增量，但租赁商务服务和金融增速放缓。
固投：地产销售降幅收窄，二手房成交处于历史高位，新房略低于2024年同期；制造业投资增速走高，科创再贷款扩容提振设备更新，有色金属比价有望上行；基建增速走高，专项债前置发力，广义和狭义基建均高增。
政策：逆周期调节基调不变，预计宽货币、宽财政政策将择机推出，Q2或是关键时点。近期出台生育补贴方案、提振消费专项行动方案，政策发力窗口趋近。
风险提示：政策力度不及预期；美国经济超预期衰退。