棕榈油周报：低库存高基差 关注近月合约

核心要点及策略

• 宏观因素：美国经济衰退风险、中美欧加关税局势升级对棕榈油市场产生影响。
• 供应端：
  • 马来西亚：2月库存和产量下滑幅度不及预期，MPOB数据显示产量环比减少4.16%，库存减少4.31%；SPPOMA显示3月1-10日产量增加1.57%；SGS预计3月1-10日出口量减少8.55%。
  • 印尼：等待B40政策落地消息，2024年出口量下降8.3%，2025年产量预计为5360万吨，出口预计为2750万吨，生物柴油掺混需求强劲。
• 需求端：
  • 国内：进口缺乏买船，2月进口量37.35万吨，3月买船较少，库存下降至39.8万吨。
  • 印度：2月进口量回升至37.35万吨，洗船计划集中在4-6月船期，2024/25年度油菜籽产量预计下滑4.7%。
  • 欧盟：截至3月2日，2024/25年度进口量186万吨，低于去年同期，主要供应国为印尼和马来西亚。
• 库存与价差：
  • 国内港口库存下降，预计3-4月继续下滑，5月库存未必回升。
  • 菜棕价差回升至0附近，豆棕价差-1118元/吨，基差维稳，广东24度棕榈油现货升水05合约634元/吨。
• 策略：05合约看涨，低库存高基差情况下，基差收敛可能以期货向现货靠拢方式完成。

数据图表追踪

• 产地报价：印尼CPO价格走高。
• 产地天气：拉尼娜现象持续，印尼和马来西亚降雨较多，对产量不利。
• 产地供应（马来西亚）：MPOB和SPPOMA数据显示2月产量和库存下滑幅度不及预期，SGS预计3月出口量减少。
• 产地供应（印尼）：2024年出口量下降，生物柴油掺混需求强劲，B40政策待落地。
• 销地需求（印度）：2月进口量回升，洗船计划集中，油菜籽产量下滑。
• 销地需求（中国）：进口缺乏买船，库存下降，5月买船未必导致库存回升。
• 销地需求（欧盟）：2024/25年度进口量下降，废弃食用油进口管控加强。
• 价差与基差：菜棕价差回升至0附近，豆棕价差-1118元/吨，基差维稳，广东现货升水05合约634元/吨。