有色金属行业USGS+2024年数据洞察：产量、储量分化，聚焦关键矿产

事件描述 近日，USGS（美国地质调查局）发布2024年全球有色金属产量、储 量统计数据。 事件点评 联系人李博：021-61102510：libo3@w kzq.com.cn 全球基本金属产量分化，中国资源储采比挑战凸显，重点关注铜、铝、锡。根据USGS数据，2024年全球基本金属产量呈现分化态势。铜同比增长1. 7 7%，刚果（金）和印尼贡献主要增量；电解铝产量同比增长2.86%，中 国 占比59.72%；铅矿产量同比下滑1.60%；锌矿产量因矿端扰动延续下滑趋势 ，同比下滑0.83%；镍/锡产量分别同比下滑1.33%/1.64%。中国虽在基本 金属生产方面占据重要地位，然而在资源接续上仍有较大的挑战，铜、铝、铅 、锌储采比均显著低于全球均值，如全球铜矿静态储采比约42.61年，中 国 仅有22.78年，铝土矿全球静态储采比约64.44年，中国为7.31年。 全球黄金、白银及铂族金属产量与供应格局呈现显著差异。黄金产量连续两年稳步增长，同比增长1.54%，中国、俄罗斯等国家是主要生产国。 全球黄金储量约6.4万吨，储采比19.4年，中国储量3100吨，占比4.84%，储采比仅有8.16年。受矿石品位下降、罢工等影响，白银产量同比下滑1. 96%。铂族金属矿高度集中于南非、俄罗斯等国家，全球储量约8. 1万吨，其 中南非占比近80%。因开采历史久，铂族金属产量收缩明显，全球铂矿产量 约1 70吨，钯矿产量约190吨。中国铂族金属资源匮乏，截至2021年底全国储量仅有87.69吨。 资料来源：Wind，聚源 《取消对俄制裁对关键金属的影响分析》(2025/3/10)《极地黄金锑产量将再次缺失，锑价上涨基础继续夯实》(2025/3/7)《“双供需体系”下，国内锑价景气的草蛇灰线》(2025/3/7)《刚果金钴出口熔断，供应集中金属品种的潜在危机》(2025/3/3)《《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027）》有哪些新看点？》(2025/2/17)《有色金属脉动跟踪：再通胀预期升温，金属价格普遍走强》(2025/1/20)《特朗普2.0铜金价格前瞻——基于特朗普1.0的复盘》(2025/1/20)《低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？》(2025/1/16)《有色金属脉动跟踪：复盘全球央行购金，趋势仍将持续》(2025/1/8)《有色金属脉动跟踪：有色金属脉动跟踪：降息 预 期 降 温， 美元走强压制金属价格》(2025/1/8) 小金属关注钴、锑、钾、稀土，供给结构调整或带来价格抬升。2024年钴矿产量创历史新高达29万吨，其中刚果（金）占比75.86%，全球钴储量11 00万吨，刚果（金）占比54.55%。从储量与产量层面看，刚果（金）具 备把控钴供给节奏的能力，因钴矿项目放量，长期供过于求导致钴价低迷。2 02 5年2月刚果（金）宣布暂停钴出口4个月，短期内将推高钴价，但中长期 对供需影响有限。钾肥资源集中在少数国家，2024年全球储量（K2O）48亿 吨，其中加拿大、老挝、白俄罗斯居前列。2024年钾肥产量增长，白俄罗斯 贡献主要增量。2025年白俄罗斯和俄罗斯头部钾企减产，叠加美加关税冲突 ，钾价将有所回升。全球稀土资源丰富但分布不均，中国储量占比48.89%，产量占比69.23%，冶炼产能占比约90%，产业链优势显著。2024年10月 缅甸稀土开采停滞影响中国进口。2025年2月中国拟将进口稀土矿纳入管 理 ，供给约束加强，叠加下游需求增长，稀土价格有望上涨。 中国工业及能源金属矿端对外依存度较高，但在钨、锑、稀土等小金属领域占据重要地位。铜/铝/铅/锌对外依存度分别为77.72%/63.10%/33.21%/74.68%； 锂 矿 和 钴 矿 的 对 外 依 存 度 分 别 为67.32%/92.27%。而中国在稀土、锑、锗、镓、钨等稀有金属领域从储量 、产量到冶炼分离产能均占重要地位，美国对中国这些稀有金属进口依存度较 高。 风险提示：1、USGS对相关数据进行调整的风险；2、相关政策调整的风险；3、地缘政治风险。 全球基本金属产量分化，中国资源储采比挑战凸显 2024年全球基本金属产量增减互现。2024年全球铜产量为2300万吨，同比增长1. 77%，其中刚果（金）和印度尼西亚贡献了主要增量。全球电解铝产量同比增长2.86%至720 0万吨，中国是全球电解铝第一大生产国，2024年产量为4300万吨，占比59. 72%，较2 02 3年增长140万吨，是全球电解铝增量的主要来源。2024年全球铅矿产量为430万吨，较20 23年下滑1.60%，中国铅矿产量为190万吨，占全球的44.19%。2024年锌矿山扰动 频发，锌产量延续下滑趋势，同比下降0.83%至1200万吨，其中中国锌矿产量占全球的33.3 3%。近年来，全球镍产量总体呈现增长态势，但受印度尼西亚低成本镍产品的冲击，澳大利 亚、菲律宾部分镍矿企业停产减产，2024年产量较2023年略有下滑，同比下滑1.33%至37 0万吨。2024年全球锡矿产量为30万吨，同比下降1.64%，生产主要集中在中国、印尼、秘鲁、缅甸。 中国铜、铝、铅、锌储采比显著低于全球均值。全球铜储量约9.8亿吨，2024年产量2300万吨，由此计算，全球铜矿储采比约为42.61年。中国铜矿储量在全球占比仅4.18%，储量4100万吨。中国铜产量受矿山老化、品位下降等因素影响，2024年同比下滑1.1%至18 0万吨，中国铜矿储采比仅约22.78年，远低于全球均值。中国铜矿普遍矿体小、品位低，开采成本高、难度大，像西藏多龙铜矿和金川铜矿等地，虽储量较大，但地理环境复杂。 铝土矿方面，截至2024年底，全球已探明铝土矿储量约290亿吨，静态储采比约为64.44年。而中国铝土矿储量为6.8亿吨，2024年产量9300万吨，储采比约为7.31年。铅矿方面，全球已探明铅储量9600万吨，全球铅矿储采比为22.33年。中国铅资源储量2200万吨，占全球的22.92%，但作为铅消费大国，中国铅矿储采比低于15年。锌矿情况与铅矿类似，全球已探明锌储量23000万吨，全球锌矿资源储采比约为19.17年。中国锌矿储量在全球 占比较大，储量4600万吨，占比20%，但储采比约为11.5年。 全球铜矿短缺依旧，中长期看好铜价。2025年全球铜矿供应偏紧格局依旧，将进一步传导至冶炼端制约产能释放，精炼铜供应量增速放缓，但在新能源、A I等下游行业的拉动下 ，需求量增加，供需矛盾扩大叠加关税冲突，铜价向上弹性较大。 铝供需增长空间有限，俄铝恢复对美出口或拉大国内供需缺口。基本面上，供给侧全球增长空间有限，中国电解铝产能已接近天花板，海外新建产能2025年预期投产较少，需 求侧白色家电、新能源汽车、光伏装机增速放缓，叠加地产板块持续低迷，下游需求量增 速放 缓。2025年2月25日，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯准备恢复对美国市场的铝供应，每 年出售200万吨铝，自欧美对俄铝实施制裁后，俄铝对中国出口量大幅抬升，若俄铝恢复出口 美国，国内进口量下调，且国内新增产能有限，或将加剧国内铝供给侧紧张，拉大国内供 需缺 口。 佤邦锡矿复产仍需时间，中长期锡价仍有支撑。2025年2月26日，佤邦工业矿产管理局发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》，锡矿复产提上日程。缅甸作为全球第三大 锡矿生产国，自2023年8月佤邦停止锡矿生产后，全球锡矿原料供应紧张，佤邦复产有望 改善锡矿供应偏紧的格局。中长期，锡作为AI产业发展的重要原材料，下游AI应用及消费 电子等产业推动锡需求持续增长，叠加矿端实际复产仍需时间，锡价仍有支撑。 黄金稳增，白银、铂族金属供应收缩 黄金产量稳步增长，白银及铂族金属供应收缩。根据USGS数据，2024年全球黄金产量同比增长1.54%至3300吨，连续两年实现温和增长，中国、俄罗斯、澳大利亚、加拿 大是黄金的主要生产国。全球黄金储量约64000吨，储采比为19. 4年，中国的黄金储量310 0吨，占全球储量的4.84%，储采比为8.16年，远低于全球均值。相较于黄金，2024年白 银产量同比下滑1.96%至25000吨，矿石品位下跌、大型罢工等扰动频发为矿端供给负增长 的主要原因。墨西哥2024年白银产量6300吨，占比全球的25.2%，位列第一，中国的白 银产量3300吨，占比13.2%。全球铂族金属矿呈现高聚拢型特征，主要分布在南非、俄罗 斯 、津巴布韦、加拿大、美国等国，2024年铂族金属储量约8. 1万吨，其中南非储量约6. 3万吨 。产量方面，铂族金属2024年收缩明显，主要原因在于全球部分铂族金属矿开采历史悠 久，例如南非一些铂族金属矿，经过长期高强度开采，面临品位下滑、资源逐渐枯竭问题， 开采难度加大，产量随之下降。2024年全球铂矿产量约170吨，其中南非以120吨供给量位居榜首，占比70.59%；加上津巴布韦、俄罗斯、加拿大、美国，全球前五大铂矿供给国年 产量占全球总产量97%以上。中国铂族金属资源储量贫乏，据自然资源部统计，截至2021年底全国铂族金属储量约为87.69吨。 小金属关注钴、锑、钾、稀土 政策影响下，钴价短期内有所提振，但中长期过剩趋势依旧。据USGS数据，2024年全球钴产量持续增长，再创新高，总产量达29万吨。其中，刚果（金）产量22万吨，占比75. 86%；印尼产量2.8万吨，占比9.66%。近年来铜钴矿项目放量，全球钴市场供过于求，价 格持续低迷。全球钴储量1100万吨，刚果（金）独占600万吨，占比54.55%。从储量与产 量层面看，刚果（金）具备把控钴供给节奏的能力。2025年2月，刚果（金）决定暂停钴出 口4个月，以缓解供应过剩局面，短期内推动钴价上涨，不过中长期对实际供需影响有限。 供需错配，锑价景气上行。2024年8月，商务部与海关总署发布公告，对锑等物项实 施出口管制，国内外锑价价差不断拉大，中国锑矿进口量急剧下滑，供给侧原料面临紧张局 面，进而推动锑价持续攀升。需求层面，光伏产业逐渐回暖，锑系阻燃剂价格也呈上行趋势 ，有望为锑的需求增长提供有力支撑。综合来看，供给端受限、需求端有新增长点，锑价上 行具备坚实支撑，直至内外价差再平衡。 锂矿产量大幅增加，供应过剩格局延续。全球锂资源丰富，储采比较高。2024年全球锂矿储量3000万吨，智利以930万吨位居全球首位，占比31%；澳大利亚储量700万吨，中国储量300万吨。全球平均储采比125年，中国为73.17年。2024年锂矿产能集中释放 ，全球锂产量较2023年增长17.65%，达24万吨，美国、加拿大、巴西等国贡献主要增量 ，消费量约22万吨，同比增长29%。短期内，锂资源供应过剩局面难有改变，但受锂价长 期低迷与产能出清等因素影响，过剩幅度将逐渐收窄。 头部钾企减产，叠加关税冲突，钾肥价格有所回升。钾肥资源属性突出，全球仅少数国家拥有储备。2024年全球钾肥储量（折合K2O）48亿吨，加拿大、老挝储量位居前列， 占比分别为22.92%、20.83%。2024年全球钾肥产量较2023年有所增长，白俄罗斯贡献主要 增量。此前受欧美制裁，白俄罗斯钾肥出口受限，2022年产量同比下滑47.58%至400万吨，20 24年产量已恢复至2022年前水平，达700万吨。2025年，白俄罗斯和俄罗斯均有钾企减 产。 1月，白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali公告将在4号矿区开展大规模设备维护，预计减产90万-100万吨；2月，俄罗斯Uralk ali公司宣布其二季度和三季度将暂时关闭三座钾肥 矿进行维护，预计二季度产量减少30万吨，三季度产量取决于维护结果，且为满足国内需求 ，计划进一步减少40万吨出口量。特朗普就职后宣布对加拿大加征关税，加拿大回应将采 取报复措施，美国约79%的钾肥进口来自加拿大，美加关税冲突或将进一步推高钾价。 供需结构改善，叠加政策因素，稀土价格有望上涨。全球稀土资源丰富，但分布不均