公司动态研究报告：“3·8”活动表现不俗，入通流动性有望提升

核心观点与关键数据

• 品牌定位与优势：毛戈平作为“化妆师IP”，以东方美学重塑高端美护生态品牌，创始人个人影响力深厚。公司采用高端产品线定价策略与线下个性化服务结合，形成“体验式消费”差异化优势。
• 新品类布局：2025年3月备案13款香水产品，有望切入香氛赛道，打造第二增长曲线。
• 销售表现：2025年“3·8”活动表现优异，抖音平台彩妆GMV达5000-7000万元，市场份额2.6%，位列TOP1；天猫美妆焕新周首次上榜并取得第16名。直播带货等宣传方式有望进一步助力业绩增长。
• 估值空间：公司正式被纳入港股通标的，南向资金与被动指数基金加持下，流动性显著提升。多轮促消费政策利好新消费板块，公司作为高端国货美护领跑者，有望与新消费板块共振，打开上升空间。

盈利预测与研究结论

• 盈利预测：2024-2026年收入分别为38.44、50.83、63.98亿元，EPS分别为1.77、2.36、2.98元，对应PE分别为53、40、32倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。公司具有品牌壁垒、创始人IP与专业化妆艺术的深度绑定，形成“技术+美学”护城河，入通后资金渠道增量有望进一步打开。
• 风险提示：居民消费水平不及预期、美护行业竞争加剧、新品类表现不及预期等。

关键数据

• 2025年“3·8”活动表现：抖音彩妆GMV 5000-7000万元，市场份额2.6%，位列TOP1；天猫美妆焕新周第16名。
• 盈利预测：2024-2026年主营收入分别为38.44、50.83、63.98亿元，归母净利润分别为6.68、8.68、11.55亿元，EPS分别为1.77、2.36、2.98元。