全球市场观察系列：美股尚在“排毒”，“西降”还不至于

全球市场观察系列：美股尚在“排毒”，“西降”还不至于

本周市场表现
本周全球风险资产价格普跌，发达市场跌幅大于新兴市场。MSCI发达市场及新兴市场分别下跌2%、0.8%。美股持续调整，纳指及标普连续下跌四周，道指领跌（-3.1%），纳指及标普分别下跌2.4%及2.3%。

美股“排毒”原因

1. 特朗普“排毒”：特朗普不否认政策加剧经济压力，且表示市场波动与他无关，其言论加剧市场对经济衰退的担忧。
2. 经济“排毒”：美国2月CPI显示物价压力缓和，年内降息预期升温，但衰退担忧未消，基本面企稳需2-3个月验证，实际通胀将逐步抬升，企业及消费者信心降低。
3. 科技“排毒”：特斯拉全球销量下滑，尤其在欧美市场，马斯克参与政治活动引发抵制情绪，消费者偏好下降。

美股走势分析

• 当前市场对美国经济衰退过度担忧，但标普500远期EPS未下修，年内降息预期三次，美债利率下行利好估值。
• 短期利好因素包括英伟达GTC AI大会提振科技情绪，美联储“数据依赖”政策下短期内保持“耐心”。
• 看法：美股不必过度恐慌，特朗普若赢得明年中期选举，最佳情景是先跌后涨。

港股表现及展望

• 港股本周回调，周五因育儿补贴政策及“国新办”发布会消息反弹。
• 上涨动力：年初以来跑赢全球，估值有吸引力，情绪助推跨行业轮动。
• 上涨阻力：海外资金逐步获利了结，长线资金观望，科技及消费板块估值已反映预期，业绩不及预期或海外市场冲击可能导致波动率上升。

其他市场动态

• 日本“春斗”结果提振日股，工会争取6.09%工资涨幅，创1991年来最大涨幅，或推动货币政策正常化。
• 全球ETF净流入放缓，美国股票ETF首次转净流出（-$59.2亿美元），中国股票ETF净流出最多（-$4.3亿美元）。
• 股票ETF行业类别中，金融、科技由净流出转净流入，医疗保健由净流入转净流出。

下周重点关注

• 英伟达GTC大会（3月17-21日）
• 日央行议息会议（3月19日）
• 美联储及英央行议息会议（3月20日）

风险提示
全球基本面与政策超预期，地缘政治风险，行业不确定性，数据统计误差。