甲醇周报：多空分歧加剧 甲醇先抑后扬

甲醇周报 多空分歧加剧甲醇先抑后扬 核心观点 甲醇：国内煤制甲醇今年春季检修规模偏小影响，甲醇供应收缩有限，而随着3月伊朗装置复产，外部供应也将回升。在偏空氛围压制下，本周初国内甲醇期货2505合约一度回落至2519元/吨。不过在国内央行释放降准降息预期以后，叠加甲醇周度产量下滑，港口库存回落的利多支撑，本周五甲醇期货2505合约企稳反弹，收复跌幅。当周期价累计跌幅收敛至0%至2591元/吨。5-9月差维持正套逻辑，继续扩大至136元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 步入2025年3月，国内甲醇企业迎来一年一度的春季检修，生产装置负荷出现连续三周回落，但整体回落空间有限，周度产量小幅下滑，但周环比减少，同比依然维持正增长13.45万吨。2025年以来，由于煤制甲醇成本利润率显著好转，企业检修意愿明显下降。经历过长期亏损的企业将大概率趁此维持较高开工，因此可以预见在成本利润率未回落的情况下，甲醇产能将持续释放，甲醇供应压力将有增无减。预计今年甲醇春检规模或降至300-500万吨。与此同时，2025年是甲醇新增产能 投放压力仍旧较大的一年，预 计新增产能或达1400万吨。受国内煤制甲醇今年春季检修规模偏小影响，甲醇供应收缩有限，期价或难持续上涨，整体反弹空间或受限。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年3月14日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱.......................................41.2多空分歧加剧甲醇先抑后扬................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅回落..................................52.2海外甲醇装置复产延后供应压力稍减........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求改善有限...........................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润盈利程度小幅扩增.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12025年2月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱 2025年3月14日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2685元/吨 ，周 环 比小 幅 下 跌25元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2635元/吨，周 环 比小 幅 下跌27元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2385元/吨，周 环 比小 幅 上涨30元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2505合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 小幅 走 弱。截 止2025年3月14日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在94元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧加剧甲醇先抑后扬 国内煤制甲醇今年春季检修规模偏小影响，甲醇供应收缩有限，而随着3月伊朗装置复产，外部供应也将回升。在偏空氛围压制下，本周初国内甲醇期货2505合约一度回落至2519元/吨。不过在国内央行释放降准降息预期以后，叠加甲醇周度产量下滑，港口库存回落的利多支撑，本周五甲醇期货2505合约企稳反弹，收复跌幅。当周期价累计跌幅收敛至0%至2591元/吨。5-9月差维持正套逻辑，继续扩大至136元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅回落 2024年，我 国 甲醇 新 增 产 能 约430万 吨，产 能 增幅 约4.2%，除 年 底的 内 蒙古 宝 丰一 期 一 体 化 配套 甲 醇 装 置 外， 其 他 新 投产装 置规 模 集中 在10-50万吨，且 多有 配 套 下 游 ， 因 此 新 产 能 对 平 衡 表 影 响 有 限 。据 统 计 ，2024年1-12月 ，国 内 甲醇 平 均 开 工 率周 度 均 值为77.04%，较 去 年同 期的72.02%，大 幅 增加5.02%。与 此 同时，2024年1-12月 我 国甲 醇 周 度 产 量均 值 达175.05万 吨，较 去 年同 期的161.60万 吨 ， 大 幅 增 加13.45万 吨 。预 计2024年 ，我 国精 甲 醇 产 量约7800-8000万 吨，同 比 增加 约5-7%。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 步 入2025年3月 以 后，国 内 甲醇 装 置 迎 来 每年 的 春 季 检 修阶 段，国 内 甲醇开 工 率和 周 度 产 量 或出 现 阶 段 性 回落 的 现 象。截 止2025年3月14日 当 周，国内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持 在75.67%， 周 环 比 略 微 减 少0.80%， 月 环 比 大 幅 回落5.52%， 较 去 年 同 期 小 幅 下 降4.08%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达186.86万吨，周 环 比略 微 减少0.54万 吨，月 环 比大 幅 减少10.76万 吨，较 去 年同期173.98万 吨，大 幅 增加12.88万 吨。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 展 望2025年来 看，我 国 甲醇 现 货 市 场 供应 格 局 仍 将 维持 宽 松 状 态。除 了 阶段 性 供应 压 力 回 落 外，例 如 每年 春 季 的 甲 醇装 置 集 中 检 修外，其 他 大部 分 时 间内，甲 醇 行业 开 工 水 平 还将 继 续 保 持 在相 对 高 位，除 非 煤制 甲 醇 利 润 出现 大 面积 且 较深 程 度 的 亏 损诱 发 行 业 集 体降 负 荷，否 则 较难 改 变 行 业 高开 工 高 产 量 的现 状。2025年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能1580万 吨，预 计 产能 同 比 增 加 约14.8%，其 中 同样 大 部 分 装 置配 套MTO、醋 酸、BDO等 下 游。展 望2025年，一 方 面甲 醇产 能 存巨 量 新 投 产，另 一 方面 考 虑 到 目 前工 厂 利 润 尚 佳，后 期 甲醇 高 开 工、高产 量 格局 或 能 继 续 维持，预 计2025年 我 国甲 醇 总 产 量 有望 达 到8