白糖周报：贸易流偏紧支撑，内外糖价反弹走高

整体观点

• 国际糖市：受巴西库存偏低、印度产量前景下降及出口不确定性影响，短期贸易流偏紧，叠加原白价差走阔和需求端回暖，对ICE糖价形成支撑。但泰国2024/25榨季产糖量增加，巴西新榨季生产前景改善，中长期供需偏宽松格局或压制糖价。
• 国内糖市：ICE外盘支撑及越南糖浆进口管控传闻提振国内期价，但本榨季进入尾声，产量充足，消费淡季需求维持刚需，整体震荡整理，上行动力不足，关注主产区天气及外盘走势。

关键数据

• 国内：截至2025年2月底，全国累计产糖972万吨（同比增177万吨），累计销糖475万吨（同比增97万吨），销售进度48.9%（同比加快1.4个百分点）。内蒙古产糖66.35万吨（同比增12.85万吨），新疆产糖81.42万吨（同比增25.56万吨）。广东湛江2024/25榨季预计产糖58万吨（同比增5万吨），但受干旱影响甘蔗种植进度偏慢。
• 国际：截至2025年3月10日，印度2024/25榨季预计产糖2640万吨；巴西港口等待装运食糖船只数量环比增28.44%（截至3月12日为47艘，食糖量163.38万吨）。Datagro预计2024/25榨季全球糖市缺口310万吨，2025/26榨季将过剩258万吨。

市场动态

• ICE持仓：CFTC数据显示ICE非商业多头净持仓8739张（较上周减17270张）。
• 仓单：国内期货仓单28454张（较上周增38张）。
• 内外价差：纽约糖配额内进口成本5135元/吨（较日照糖贴水1029元/吨），配额外进口利润较前期扩大。

策略建议

• 建议企业根据成本高位进行套保。

风险因素

• 国内消费情况、国际市场贸易流、国内外宏观政策出台。