白糖周报：贸易流预期宽松，糖价弱势下行

白糖周报|2024-4-14 白糖周报2024-4-14 贸易流预期宽松，糖价弱势下行 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 1/5 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 【行情回顾】 本周原糖5月合约收20.47美分/磅，周跌幅6.7%；伦白糖5月合约629.9收美元/吨，周跌幅2.63%；郑糖主力2409合约收盘价6394元/吨，周跌幅1.84%。 【市场分析】 上周原糖下挫跌破盘整区间21美分关口，接近12月原糖价格低位。至伦糖进入5月 合约交割期后，原白价差一路走高至162美元/吨，刷新2023年8月以来高位，显示买家对伦敦白糖接糖意愿强烈。但随着巴西中南部新榨期开始，部分生产商提前压榨，Unica3月下双周数据：74家糖厂开工生产，上年同期有65家，23/24年度累计榨蔗6.5443亿吨，产糖4244万吨，乙醇产量335.9亿升，实现榨蔗、食糖和乙醇产量创历史记录。南北半球生产交 替，印度和泰国减产不及预期，印度总产糖扣除170万吨乙醇糖，预计接近上年3280万吨 产量，而泰国本年度产量有望达到880万吨左右，打破市场预估，比预期增加130万吨，贸易流盈余过剩量增加，令投机基金观望情绪增加，本周CFTC原糖期货投机净多持仓117461，减持11767手。另外，需要关注第一季度巴西乙醇出口同比增加10.5%，其国内乙醇库存消化较快，新榨期糖醇比或有所调整。参照近期巴西食糖出口情况，伦糖5月交割合 约持仓还有8677手，预计交割量高于3月合约26万吨，而原糖5月合约跌破21美分，在月底交割前多空双方将展开更激烈争夺。 国内糖市现货成交相对清淡，产销区报价同比上周略有下降，产区报价下调60-80元/吨，销区报价下调20-40元/吨。国产糖3月底累计产销率49.45%，同比下降0.73%，3月销糖节奏放缓，略低于上年同期，反应高糖价阻碍下游终端补库意愿，消费刚需补库仍以即采即用为主。郑糖2405合约进入交割月，主力合约移仓2409合约，市场对远月合约意见分歧，产业重点集团销售进度提前，现货挺价意愿较高，工业库存同比处于近年偏低水平，资金增仓态度较为坚决，然而原糖不断下调，远月合约打开理论配额外许可进口糖采购窗口，下半年加工糖成本将主导市场价格，同时低价糖源占有部分传统终端市场，资金与传统产业席位观点对峙，盘面走势宽幅波动，9-1价差走阔最高至344元/吨。关注下周海关总署对进口糖源到港数据公布及宏观风险对大宗商品扰动，建议适量控制仓位，规避资金博弈风险。 【策略建议】2405合约周度参考区间6300-6500元/吨。 【风险提示】宏观消费天气 【仅供参考】 图1：国内食糖现货报价（元\吨） 南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 数据来源：Wind 图表2：期现基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind 图表3：2023年糖浆及预拌糖粉月度进口量(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：中国海关总署 图表4：2022/23榨季食糖月度进口量（万吨） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0.00 数据来源：中国海关总署 图表5：2023/24年度巴西中南部双周产糖量（千吨） 2023/242017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Unica 图表6：2023/24榨季巴西食糖月度出口量(万吨) 十年范围19/20榨季20/21榨季21/22榨季22/23榨季23/24榨季 450.00 350.00 250.00 150.00 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 50.00 数据来源：巴西对外贸易处 图7：2023/24年度巴西食糖库存（吨） 8年范围18/1919/2020/21 21/2222/2323/24 20000000 15000000 10000000 5000000 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-15 2-15 3-15 0 数据来源：ISMA 南方涛动指数月厄尔尼诺指数月 35.00 3.50 25.002.50 15.001.50 5.000.50 -5.00-0.50 -15.00-1.50 -25.00-2.50 图8：南方涛动指数 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 2024-01 数据来源：万得咨询 图9：原白糖主力合约价差（美元/吨） 数据来源：ICE 图10：ICE原糖期货持仓 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。