白糖周报：内外糖价继续反弹

【白糖周报】内外糖价继续反弹 研究员：胡林轩 从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0018242 2024年07月08日 周度市场要闻 •据外媒7月3日报道，过去一周，印度迎来了西南季风，除西喜马拉雅山脉外，各地都出现了降雨，降雨量较正常值高出30～175毫米，蔗区天气潮湿。预计未来10天，印度中部和西北部地区将出现中到大雨，降雨量较正常值高30～240毫米，北方邦降雨量将比正常水平高出100～240毫米。降雨增多有利于南部甘蔗的生长，但北部甘蔗或将面临洪水风险。过去一周，泰国东北部天气湿润，降水量较正常值高10～30毫米。预计未来5天，泰国各地将出现中到大雨，降雨量将比正常水平高20～65毫米，潮湿的天气可能会推迟泰国甘蔗的播种。 •据乌克兰通讯社（UNA）7月2日报道，欧盟再次根据深度和全面自由贸易区（DCFTA）协议对从乌克兰进口的食糖征收关税配额，此举与欧盟委员会农业与农村发展总局于2024年6月6日推出的自主贸易措施审查有关。 •据印度农业部最新发布的数据，截至6月28日的甘蔗种植面积为568万公顷，较去年同期的550万公顷增长18 万公顷，涨幅3.27%。 •据印度媒体近日报道，印度食品部长SanjeevChopra表示，尚未有提案提出重审对糖出口的限制。印度政府暂无取消对食糖出口的限制的计划。此前，印度由于担心产糖量不及预期，为保证国内市场供应,对糖出口实行了限制。最近,ISMA敦促政府考虑在2023/24榨季允许出口200万吨糖。这将改善制糖厂的资金流动性，保障蔗款的及时兑付。 目录 周度市场表现——期货与现货 一 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 •上周郑糖继续反弹，整体保持震荡上涨，周五触及6282元/吨阶段性高位，整体基本上在6200元/ 吨以上运行，周五收盘在6281元/吨，周内共计上涨48元/吨，涨幅达到0.79%。 •原糖上周继续反弹，来到20美分/磅以上空间。 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 二 驱动分析——基本面变化 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 三 •6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4899.8万吨，较去年同期的4066.9万吨增加832.9万吨，同比增幅20.48%。 •2024/25榨季截至6月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为18945.8万吨，较去年同期的16728.9万吨 增加2221.9万吨，同比增幅达13.25%。 •6月上半月，巴西中南部产糖量为312万吨，较去年同期的256万吨增加56万吨，同比增幅达21.86%。 •6月上半月，累计产糖量为1095万吨，较去年同期的957万吨增加138万吨，同比增幅达14.42%。 18 •据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西6月出口糖和糖蜜320.45万吨，较去年同期的286.82万吨增加了33.63万吨，涨幅11.72%。 •航运机构Wiliams发布的数据显示，截至7月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为96艘，此前一周为99艘。港口等待装运的食糖数量为422.63万吨（高级原糖数量为410.82万吨），此前一周为437.63万吨，同比减少15万吨，降幅3%。桑托斯港等待出口的食糖数量为323.74万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为79.6万吨。 •咨询公司Canaplan预计2024/25榨季巴西中南部的甘蔗入榨量将较2023/24榨季下降9%至6.1104亿吨。若天气干旱，甘蔗入榨量可能下降11%至5.9761亿吨。 •市场机构StoneX5月7日在一份报告中称，预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨；甘蔗压榨量为6.022亿吨；乙醇产量为321亿公升。 •据BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平。 •根据巴西甘蔗技术中心(CTC)近期发布的报告，2024/25榨季截至5月底，巴西中南部地区的甘蔗平均单产为每公顷89.4吨，相比去年同期的92.6吨/公顷下降约3.5%。单产下降可以归因于降水不足影响了巴拉那州、马托格罗索州、南马托格罗索州和圣保罗州的西北部蔗区。 •据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的9.83%提高0.26%；531家糖厂已收榨，较上榨季同期的516家增加15家；仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。 •据印度媒体5月30日报道，由于高温天气和选举带来的强劲需求，2023/24榨季印度食糖消费量有望达创纪录的2900万吨。以印度食糖消费的年增长率为2.2%计算，预计2024/25榨季印度食糖消费量有望达3000万吨，再创历史新高。 •印度当前全国降雨量不佳，较正常水平低20%，引发了人们对甘蔗等作物生产前景的担忧。根据印度气象部门的数据，该国6月前18天的平均降雨量为64.5毫米，长期平均降雨量为80.6毫米，而包括主要甘蔗种植区在内的一些地区降雨量甚至更少。印度西北部降雨量仅为10.2毫米，比长期平均水平低70%。该地区包括印度最大的甘蔗产地北方邦。 •印度食品部长SanjeevChopra表示，尚未有提案提出重审对糖出口的限制。印度政府暂无取消对食糖出 口的限制的计划。 •2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少 12.48%；累计产糖 877.26万吨，同比下降 20.25%；平均产糖率为 10.68%，同比下降1.1%。 •泰国2023/24产季1月出口39.29万吨，同比减少30.55万吨，累计出口126.56万吨，同比减少56.44万吨。 •2024年1月泰国出口食糖39.29万吨。其中出口原糖18.28万吨，白糖4.02万吨，精制糖17.00万吨。 •2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 •BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平；泰国的产糖量有望 同比增长16.4%，达1020万吨； •国家气候中心最新监测显示，2024年5月，赤道中东太平洋海温较前期明显下降，Niño3.4指数为0.28℃，3月至5月指数滑动平均值为0.78℃。根据国家标准《厄尔尼诺/拉尼娜事件判别方法》（GB/T33666-2017），自2023年5月开始的东部型厄尔尼诺事件持续至2024年4月，确定已于5月结束；此次厄尔尼诺事件强度为中等，持续时间为12个月。 •供需方面，巴西压榨季节进入高峰，累计产量同比增加，由于干旱的天气新产季甘蔗产量预计同比有所回落，但是预计制糖比还是高位，总产量也可能保持在高位。泰国开榨的月度数据兑现减产预期，但减产幅度有些低于先前预期，印度减产幅度也小于预期。目前，巴西压榨数据显现出前期干旱天气影响，供给端继续关注巴西新产季开榨和产量兑现，以及产地天气变化。 •短期内，巴西近期压榨数据显现出些许疲态，显现出前期干旱天气对甘蔗生长幅度负面影响，市场对巴西产量产生担忧，国际糖价发生反弹。同时印度雨季初期出现降雨偏少情况，也给予了市场炒作的题材，观察后续降雨能否补充。目前，全球气候开始转向拉尼娜特征，北半球产地可能出现过度降雨，从而 引发价格的预期端变化。目前，市场进入到天气敏感时期，需要持续观察产地天气情况，谨防突发风险。 •截至6月底，本制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99.32万吨。5月单月产量0.93万吨，同比减少0.07万吨。 •全国累计销售食糖738.37万吨，同比增加50.34万吨；单月销糖79.06万吨，同比减少16.06万吨。 •2024年5月份我国进口食糖2万吨，同比下降1.51万吨，降幅42.96%；1-5月份我国累计进口食糖127.75万吨，同比增长22.06万吨，增幅20.87%。 •2023/24榨季截至5月，我国进口食糖313.74万吨，同比增加30.92万吨，增幅10.93%。 •海关总署公布数据显示，2024年5月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)14.41万吨，同比增加4.62万吨，增幅47.23%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)6.75万吨，同比增加2.15万吨，增幅46.84%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.2万吨，同比增加0.05万吨，增幅14.62%。 •供给端，国产糖完全收榨，从生产端的供给压力暂时减弱。进口方面，一季度进口同比增加，但由于内外糖价持续倒挂，加上船期推测预计二季度进口到港环比减少，进口端供给量尚未进入国内市场。目前，前期的进口买船陆续到港，预计6月之后进口量会增加明显。 •需求端，下游销售进入淡季，需求驱动预计减弱。 •总体来看，国际糖价受到巴西压榨节奏和产地天气影响而发生反弹，带动郑糖价格向上试探，重新回到6100元/吨的上方。短期内，郑糖预计在外盘影响下继续向上反弹，但随着进口糖进入国内市场，供给端给糖价带来压力，郑糖后期反弹空间有限。 •天气方面，全球气候从厄尔尼诺转向拉尼娜后，关注北半球甘蔗产地的降雨情况。与厄尔尼诺带来干旱不同，拉尼娜可能带来多国降雨从而引发涝灾，近期南方产区广西降雨不断，需要观察对新产季甘蔗的生长的影响。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有投资咨询资格。 谢谢！ 35