医药健康行业研究：政策转暖消费医疗板块值得关注，脑机接口有望成为成长新热点

医药板块投资逻辑

政策与市场情绪：本周医药板块表现良好，政策持续转暖，市场情绪趋于乐观和活跃。国家医保局为脑机接口技术单独设立服务价格项目，引发市场关注，有望成为继AI医疗之外另一个科技成长热点。内蒙古育儿补贴政策出台，带动对生育支持政策和相关消费医疗需求的关注。国家医保局透露2025年将专门预设“互联网首诊”价格项目，市场对互联网医疗监管和医药电商、连锁药店板块热情上升。

药品板块：管制类麻醉药品强监管态势持续，定价安全性高，相关企业标的稀缺价值突出。中国新药获批上市数量与质量持续提升，看好本土原研“真创新”类药企和国际化高水平引进能力领先的药企。

医疗服务：政府工作报告提出促进生育政策和发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务。内蒙古等地推出超预期的政策举措，有望促进辅助生殖IVF积压需求释放，提升行业渗透率。

医疗器械：国家医保局为脑机接口设立价格项目，支持高水平诊断技术的价值实现，加速医疗领域产品商业化落地。健帆生物血液净化设备获得欧盟MDR认证，看好国产医疗器械海外拓展前景。

药店：关注互联网首诊推进进展，若互联网首诊推进落地，处方外流进展有望加快推进，更合规的、数字化能力更强的药店将率先接入，行业门槛有望提高。

生物制品：天辰生物LP-003治疗慢性荨麻疹（CSU）的II期数据优于奥马珠单抗，展现出长效优势，已启动过敏性鼻炎III期临床、哮喘II期临床和食物过敏IND。

CXO及上游：普洛药业业务筑底，增长在即。森松国际看好医药板块后续回暖和数据中心增量的投资机会。

投资建议：继续贯彻AI医药+创新药2025年医药投资两大布局主线。随着年报一季报窗口期后医药板块有望迎来整体性业绩反转，创新药和AI医药板块标的具备更强投资价值。关注脑机接口、消费医疗、线上医药零售等板块。

重点标的：科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、美年健康、药明康德等。

风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。