单边：宏微观利好逻辑驱动，价格走势偏强。美国经济表现良好，中国利好政策持续推出，支撑市场风险情绪。基本面上，铜精矿供应持续紧张，部分冶炼厂减产，精铜产量承压。需求端，铜价走势偏强，限制国内下游企业补库。欧洲经济修复预期较强，LME铜库存减少，注销仓单比例较高。特朗普计划对进口铜加征25%关税，导致COMEX铜价明显高于LME铜价，全球除美国以外的地区面临供应紧张压力。
宏观方面，美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创1993年以来最高。美国政府关门危险解除，标普500创总统大选以来最强反弹。中国央行表示，实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息；央行、国家外汇局持续扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点，涉及16省市。
微观需求方面，铜价走势偏强，限制下游企业补库。周内铜价走高，持货商出货积极性显著提升，但高价抑制下游企业采购意愿，精废价差扩大。美铜价格相对偏强，再生铜进口亏损较大，中国从美国进口再生铜将减少，可能影响未来再生铜供应。铜价走高抑制电线电缆订单，精铜杆企业开工率承压。部分铜杆企业生产预期下降，后续若新增订单补充不足，可能迎来新一轮检修期。空调等制冷行业传统旺季到来对铜管需求增长拉动明显，铜管企业开工率上升，但铜价偏高，铜管企业补库较为谨慎。铜板带箔终端消费以刚需为主，铜板带箔加工企业订单增长缓慢，弱于去年同期水平。
供应方面，铜精矿现货紧张，影响部分精铜产量。本周铜精矿现货TC为-15.92美元/吨，冶炼厂亏损为2500元/吨左右，亏损处于较大状态。铜精矿现货市场活跃度有所回落，铜精矿现货TC持续承压。伦铜月差收窄提高了持货商操作难度，铜精矿报盘量减少。但海外部分矿山存在复产预期；国内个别炼厂进行检修，导致铜精矿采购积极性降低，预计铜精矿TC继续下降的空间较小。铜精矿现实供应偏紧，部分冶炼厂3月检修和减产，可能会影响部分精铜产量。但长期来看，供应紧张预期可能稍有缓解，且硫酸价格走高使得冶炼亏损收窄，将限制产量下降空间。
供需平衡方面，国内铜社会库存减少；保税区库存增加；LME库存减少，注销仓单比例增加。当前铜价走势坚挺，抑制了终端消费和下游需求，国内库存去化缓慢。市场较为看好欧洲经济，LME铜注销仓单比例持续上升。从总库存看，国内社会库存和LME铜库存减少，全球总库存小幅回落。
整体来看，美国长期通胀良好，政府关门危险解除，且中国利好政策持续推出，将择机降准降息等支撑市场风险情绪。基本面上，铜精矿供应持续紧张，部分冶炼厂减产，精铜产量承压。需求端，铜价走势偏强，限制国内下游企业补库。欧洲经济修复预期较强，LME铜库存减少，注销仓单比例较高，依然能够对价格形成支撑。综合宏观和微观，预计中长期铜价处于偏多格局。
风险点：俄乌地缘政治的变化以及特朗普政策等可能扰动市场情绪，加剧价格波动。
