金工点评报告：波动率市场表里不一，短期VIX躁动难掩SKEW冷静

2025-03-15 于明明,崔诗笛,孙石信达证券「若久」

本周股指期货市场呈现基差上行和贴水收敛特征，主要合约重回升水状态。成分股分红对季月合约基差存在影响，其中IC、IF、IH、IM合约的分红调整年化基差分别为-5.88%、0.98%、3.10%、-9.12%。
期指增仓放量，对冲策略本周出现回撤。IC、IM季月对冲策略周度收益分别为-0.17%与-0.53%。
A股市场强势反弹驱动VIX脉冲式拉升，上证50和沪深300短期VIX单日涨幅分别达16.8%和9.5%，呈现"指数涨-波动升"的非常态共振。但SKEW指标延续下行趋势，显示市场对极端下跌风险的预期下降。
波动率曲线呈现"近端陡峭化，远端平坦化"特征，表明机构投资者对中期市场稳定性保持审慎乐观。
信达波动率指数Cinda-VIX和Cinda-SKEW分别反映市场对标的资产未来波动的预期和波动率偏斜程度。截至2025年3月14日，主要指数30日Cinda-VIX分别为21.35、19.86、26.42及26.01，上证50SKEW、沪深300SKEW、中证500SKEW、中证1000SKEW分别为97.72、99.44、98.05、102.75。