金工点评报告：基差变动分化，VIX与SKEW双降

核心观点与关键数据

• 基差变动分化：本周大盘基差贴水幅度扩大，小盘基差上行。IC、IM合约基差整体上行，贴水收敛；IH、IF基差贴水幅度扩大，但维持全面升水状态。
• 指数成分股分红：预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为88.35、85.89、70.20、65.12。分红对最远月合约基差存在一定影响，其余合约基差受分红影响较弱。
• 期现对冲与跨期套利策略：IC、IM季月对冲策略受到贴水收窄影响出现回撤，周度收益分别为-0.47%与-0.14%。IH、IF基差维持升水，对冲策略周内获得正收益。
• 市场波动率与风险情绪：各品种VIX与SKEW整体下降，但短期VIX仍处于长期VIX之上。30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为29.50、29.37、30.74、36.62。市场风险得到一定释放，但短期波动预期仍偏高。
• 信达期权系列指数：Cinda-VIX反映市场对未来波动的预期，Cinda-SKEW衡量波动率偏斜程度，即市场对极端事件的预期。

研究结论

• 大小盘股指期货基差走势分化，对冲策略净值稳定性受到较强影响。
• 股指期货合约分红对最远月合约基差影响较大，分析基差时需进行修正。
• 虽然市场风险有所释放，但期权市场对后市短期波动预期仍然偏高。
• 信达Cinda-VIX与Cinda-SKEW指数可辅助投资者洞察市场情绪与潜在风险。