白糖周报：外盘带动 郑糖重启涨势
研究咨询部 外盘带动郑糖重启涨势 国信期货白糖周报 2025年3月16日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周反弹，周度涨幅186。ICE期糖大幅回升，周度涨幅48。 数据来源：博易云国信期货 202220232023202420242025 120 100 80 60 40 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 202425榨季，2月累计销糖率489，同比加快136个百分点。 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 12月进口39万吨，同比减少11万吨，环比减少14万吨。ICE期糖5月合约19美分磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元吨，配额外进口成本为6615元吨；泰国配额内进口成本为5268元吨，配额外进口成本为6719元吨。 数据来源：中国海关国信期货 20242025202120222022202320232024 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 202425榨季，2月工业库存为49645万吨，较去年同期增加7951万吨。 数据来源：WIND国信期货 70000 2024年2023年2022年 2021年2025年 30000 2024年2023年2022年 2021年2025年 60000 25000 50000 20000 40000 30000 20000 15000 10000 10000 5000 0102 0202 0302 0402 0502 0602 0702 0802 0902 1002 1102 1202 0102 0202 0302 0402 0502 0602 0702 0802 0902 1002 1102 1202 00 本周郑糖仓单加预报总计28454张，较上一周增加38张。仓单数量为28175张，有效预报279张。 数据来源：郑商所国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 041605160616071608160916101611161216011602160316 2月下半月累计压榨量615亿吨，同比减少501，产糖39822万吨，同比减少558。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 041605160616071608160916101611161216011602160316 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为4813，去年同期为4902。 数据来源：UNICA国信期货 2023年2024年2025年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西2月糖出口量为1825万吨，较去年同期减少3944。202425榨季巴西累计出口33405万吨，同比增加265。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区略有降雨，但同比偏干。印度几无降水。 数据来源：NOAA国信期货 后市市场展望 研究咨询部 国内市场来看：郑糖本在国际市场走强的带动下反弹，但整体仍旧处于58006200元吨之间的宽幅震荡。短期基本面上， 由于前期糖厂销售情况较为可观，导致去库速度快于往年，糖厂对于后市信心较强，挺价意愿比较足。另外，由于国内对于糖浆的管制，即将发布的12月进口数据或也带来较强支撑。不过终端消费来看仍处于淡季，缺少囤货和采购的意愿。郑糖价格上升后，对于基差交易来说，基差缩小如果较大，给出利润空间，基差糖对于盘面的压力会显著增强，抑制郑糖价格进一步上行。 国际市场来看：重拾上行趋势。印度估产下降，国内糖价持续飙升，印度100万吨出口难以实现，贸易流收紧。巴西主产区2月降雨开始低于长期水平，目前看3月的降雨依旧低于历史水平，对产量不利。加上今年的甘蔗新种减少近20，宿根蔗比例增加。市场南巴西202526榨季估产存在分歧，已经有交易产量不及预期的迹象。短期国际糖价下方空间有限，上方主要关注巴西天气情况以及印度政策，短期压制参考20美分磅一线。 操作建议：区间内高抛低吸，波段交易为主。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：02155007766305169 邮箱：15227guosencomcn 研究咨询部
