白糖周报：外盘强势 郑糖跟随反弹

研究咨询部 外盘强势郑糖跟随反弹 国信期货白糖周报 2025年2月16日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周跟随外盘反弹，周度涨幅248。ICE期糖大幅反弹，周度涨幅551。 数据来源：博易云国信期货 202220232023202420242025 120 100 80 60 40 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 202425榨季，1月累计销糖率4985，同比下降327个百分点。 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 12月进口39万吨，同比减少11万吨，环比减少14万吨。ICE期糖3月合约19美分磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元吨，配额外进口成本为6615元吨；泰国配额内进口成本为5268元吨，配额外进口成本为6719元吨。 数据来源：中国海关国信期货 20242025202120222022202320232024 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 202425榨季，1月工业库存为37578万吨，较去年同期增加10073万吨。 数据来源：WIND国信期货 70000 2024年2023年2022年 2021年2025年 30000 2024年2023年2022年 2021年2025年 60000 25000 50000 20000 40000 30000 20000 15000 10000 10000 5000 0102 0202 0302 0402 0502 0602 0702 0802 0902 1002 1102 1202 0102 0202 0302 0402 0502 0602 0702 0802 0902 1002 1102 1202 00 本周郑糖仓单加预报总计24552张，较上一周增加351张。仓单数量为23973张，有效预报579张。 数据来源：郑商所国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 041605160616071608160916101611161216011602160316 1月下半月累计压榨量614亿吨，同比减少494，产糖39805万吨，同比减少525。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 041605160616071608160916101611161216011602160316 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为4815，去年同期为4905。 数据来源：UNICA国信期货 2023年2024年2025年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西1月糖出口量为206万吨，较去年同期减少35。202425榨季巴西累计出口315789万吨，同比增加695。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区转为干燥。印度几无降水。 数据来源：NOAA国信期货 国内市场来看：郑糖本周跟随外盘反弹。由于持续的旱灾对于广西甘蔗的产量造成影响，预计2月广西糖厂收榨会加速，最终的糖产量与之前预期存在一定差距，增产幅度缩减。对于郑糖下方存在一定支撑。但是总体来看，供应相对宽松。通常情况下年后消费进入淡季，但本周由于糖价走升，广西部分集团放量。短期内如果国际糖价继续上涨，郑糖预计保持坚挺。但6000元吨上方压力将逐步增加。 国际市场来看：印度已经实现40万吨食糖出口，但是出口的步伐显著放缓，较难实现印度政府期望的100万吨出口。巴西方面生产基本结束，由于库存有限，出口的数量开始显著下降。国际市场一季度贸易流主要依靠泰国，目前泰国生产情况较为可观，预计将达到1100万吨，新一年度202526年度预计将达到近七年最高水平。综合来看，国际糖价受到印度产量收紧的提振，且巴西可出口量降低，糖价18美分磅一线存在支撑。 操作建议：震荡思路对待。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：02155007766305169 邮箱：15227guosencomcn 研究咨询部