白糖周报：外盘转弱 郑糖翘起
20220918白糖周报：外盘转弱郑糖翘起 南华期货咨询服务部边舒扬Z0012647 白糖周 度综述国内 国际 供应 内蒙古晟通糖业9月15日开榨，拉开22/23年度序幕，内蒙预期增产40%，新疆9月20日以后有糖厂开机，新疆预期增产30%。截至8月底工业库存168万吨，同比减少22万吨。截至8月累计销糖788万吨，同比减少88万吨；累计销糖率82.5%，同比提高0.3个百分点。基差收缩后小幅扩大。9月15日中糖协在厦门召开原糖加工会议，传闻糖协协调加工厂自律，今年少进口100万吨，不影响明年配额使用，另诉求广西延期开机。 空多多中多 巴西供应 巴西8月下半月糖产量同比增加5.8%至313.9万吨，同比增加5.77%。印度22/23年度的糖产量将徘徊在今年创记录的3600万吨左右。泰国21/22年度糖产量为1015万，甘蔗产量为9207万吨。巴西8月出口糖303.77万吨，同比增加17.3%。印度22/23年度或允许第一批500万吨食糖出口。泰国21/22年度糖出口预计为760万，同比增加46%。巴西总统大幅削减燃料税，以提高自己连任的几率，此举挤压乙醇的利润，预计将导致工厂转为大荔生产糖。 空空空多空空空 库存 印度供应 需求 泰国供应 现货 巴西出口 进口 印度出口泰国出口其他因素 观点 短期糖价阶段性支撑①厦门加工糖会议，今年少进口100万吨。去年我国进口567万吨食糖，前年则是526万吨糖，而截至8月底仅进口204万吨糖，按照当前的进口进度，今年少进口100万吨完全能够达到。②印度出口政策变化，让糖价波动更灵活。印度虽然还没有官宣，但从官方探出的口风看，第一批出口500万吨，第二批将在明年1-2月根据情况再决定数量，此举表现更为灵活，食糖出口量将取决于国内消费情况以及进口利润来裁决。总结：短期糖价触底反弹，内外价差也有明显收缩，但这种收缩还不足以导致进口量增加，需要关注内外价差进一步收缩的弹性问题。 策略 多单持有，逢高择机减持。 技术分析 郑糖在5600附近由压力转为支撑，10日均线向上穿过30日均线，上方压力在于60日均线。原糖重心向下，空头排列明显，下方支撑17.34美分。 风险 全球过剩压力过大，反弹高度存疑。 本周总结 白糖周度统计 期货数据合约收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 现货数据价格 涨跌 基差 变化 郑糖 1月 5611 82 1.48% 主力合约 柳州 5700 20 89 -62 5月 5584 77 1.40% 南宁 5660 0 49 -72 9月 5610 110 2.00% 昆明 5625 5 14 -77 ICE原糖 原糖主力 17.93 -0.3 -1.65% 10月合约 日照 6150 0 539 -82 伦敦白糖 白糖主力 527.9 -11.7 -2.17% 12月合约 乌鲁木齐 5850 0 239 -82 期货价差数据价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 郑糖 1-5价差 27 5 ☆ 现货 柳州-昆明 75 15 5-9价差 -26 -33 柳州-日照 -120 -75 9-1价差 -1 28 柳州-乌鲁木齐 -150 20 仓单数据 仓单 增减 有效预报 增减 合计 增减 郑糖仓单 18831 -1526 240 0 19071 -1526 进口利润 升贴水 配额内价格 （15%） 日照价差 柳州价差 郑糖价差 配额外价格 （50%） 日照价差 柳州价差 郑糖价差 进口国 巴西 0.23 4828.22 1321.78 871.78 782.78 6191.15 -41.15 -491.15 -580.15 泰国 2.49 5120.33 1029.67 579.67 490.67 6572.17 -422.17 -872.17 -961.17 02 •1-5小幅上翘，01 合约走势趋强。 期货·现货 白糖跨期价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1-5价差5-9价差9-1价差 郑糖价格走势图 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 •上周郑糖价格延 续反弹。 5,600 5,500 5,400 1月5月9月 •柳州-昆明价差 重回80附近。 柳州-昆明 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 主产区现货价格 6,000 5,950 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 03 柳州南宁昆明 现现货上周整体成交一般。 货 基基差近期收缩后小幅扩大。 差 白糖5月基差 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 柳州-05 南宁-05 昆明-05 期现·基差 白糖1月基差 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 柳州-01南宁-01昆明-01 白糖9月基差 250 200 150 100 50 0 -50 柳州-09南宁-09昆明-09 04 随着9月交割，仓单快速回落；CFTC净多持仓略有回升。 仓单·CFTC持仓 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 白糖仓单+有效预报（张） 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 CFTC非商业持仓净多单 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 16/1717/1818/1919/2020/2121/22净多单 仓库/厂库 中糖南通 平湖华瑞 郑州南阳 寨 藁城永安 中糖湖北 星光糖业 (厂库) 陕西咸阳 冀盛物流 中糖北京 新宁糖业（厂库） 融桂钦州 柳州桂糖 营口港务 广西贵港 广西弘信 营口北方 日照凌云 海(厂库) 广东北部 湾 中粮曹妃 甸 弘信扶绥 中粮糖业 (厂库) 云鸥物流 融桂怡亚 通 荣桂扶绥 云南陆航 云南英茂（厂库） 云南广大 总计 仓单数量 470 456 1630 546 0 0 0 1209 0 0 100 0 0 1229 269 0 0 4583 0 1133 5000 807 0 0 399 1000 0 18831 本周增减 -35 -56 -81 -149 0 0 0 -80 0 0 0 0 0 0 -20 0 0 -252 0 -643 0 0 0 -100 -100 0 0 -1516 有效预报 0 0 120 0 0 0 0 120 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 240 本周增减 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 升贴水 180 180 140 100 100 100 80 80 80 80 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -100 -100 -170 05 进口·利润 运费进一步回落，但配额外进口仍维持较大亏损。 历年月度进口量（吨） 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 2021-04-25 2021-06-25 2021-08-25 2021-10-25 2021-12-25 2022-02-25 2022-04-25 2022-06-25 2022-08-25 100,000 0 10 糖浆月度进口（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月 巴西运费泰国运费 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019-12-25 2020-02-25 2020-04-25 2020-06-25 2020-08-25 2020-10-25 2020-12-25 2021-02-25 配额外糖进口利润 内外盘对照 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 22 20 18 16 14 12 10 8 郑糖主力 ICE原糖主力 0 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-22 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-2206 巴西泰国 产销·库存 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 国内销糖率变化情况 国内食糖销量（万吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 18/19 19/20 20/2121/225年均值 国内食糖产量（万吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 20/21 18/19 19/2021/225年均值 国内食糖单月销量（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 18/19 19/20 20/2121/225年均值 月度工业库存（万吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月 20/21 21/225年均值 8年均值 国内食糖单月产量（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 18/1919/2020/2121/225年均值 截至8月累计销糖788万吨，同比减少88万吨；累计销糖率82.5%，同比提高0.3个百分点。 截至8月底工业库存168万吨，同比减少22万吨。 07 巴西·产销 巴西8月下旬糖产量为313.9万吨，同比增加5.77%。 甘蔗压榨量在4402.6万吨，同比增加1.79%。 糖醇比为48.45%，去年为46.47%，为17/18榨季8月上旬以来最高水平。 巴西中南部产糖量（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计甘蔗单产 90 85 80 75 70 65 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 巴西中南部榨蔗量（万吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计榨蔗量（万吨） 65000 55000 45000 35000 25000 15000 5000 -5000 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计产糖量（万吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 五年区间 21/22 20/21 22/23 巴西中南部糖醇比变化 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 4月15日 4月30日 5月15日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月31日 8月15日 8月31日 9月15日 9月30日 10月15日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月31日 1月15日 1月31日 2月15日 2月27日 3月15日 3月31日 08
