白糖周报：外盘走弱 郑糖高位回落

研究咨询部 外盘走弱郑糖高位回落 国信期货白糖周报 2025年3月2日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周跟随外盘回落，周度跌幅122。ICE期糖大幅下挫，周度跌幅507。 数据来源：博易云国信期货 202220232023202420242025 120 100 80 60 40 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 202425榨季，1月累计销糖率4985，同比下降327个百分点。 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 12月进口39万吨，同比减少11万吨，环比减少14万吨。ICE期糖3月合约19美分磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元吨，配额外进口成本为6615元吨；泰国配额内进口成本为5268元吨，配额外进口成本为6719元吨。 数据来源：中国海关国信期货 20242025202120222022202320232024 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 202425榨季，1月工业库存为37578万吨，较去年同期增加10073万吨。 数据来源：WIND国信期货 70000 2024年2023年2022年 2021年2025年 30000 2024年2023年2022年 2021年2025年 60000 25000 50000 20000 40000 30000 20000 15000 10000 10000 5000 0102 0202 0302 0402 0502 0602 0702 0802 0902 1002 1102 1202 0102 0202 0302 0402 0502 0602 0702 0802 0902 1002 1102 1202 00 本周郑糖仓单加预报总计27099张，较上一周增加1973张。仓单数量为23962张，有效预报3137张。 数据来源：郑商所国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 041605160616071608160916101611161216011602160316 2月上半月累计压榨量614亿吨，同比减少498，产糖39812万吨，同比减少557。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 041605160616071608160916101611161216011602160316 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为4814，去年同期为4904。 数据来源：UNICA国信期货 2023年2024年2025年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西1月糖出口量为206万吨，较去年同期减少35。202425榨季巴西累计出口315789万吨，同比增加695。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区转为干燥。印度几无降水。 数据来源：NOAA国信期货 国内市场来看：郑糖本周前期持续高位震荡，虽然外盘上行，但郑糖跟涨乏力，周五跟随外盘回落。至2月28日，广西已有37家糖厂收榨，同比增加31家。广西快速收榨的局势在市场的预期之中。云南仍在全面生产中。全国工业库存处于历史高位，总体来看供应充足。市场等待2月产销数据。销售情况或难超越1月水平。技术上，多头多次尝试站稳6000元吨一线，但是以失败告终，郑糖上方压力较为明显，后期依旧面临淡季考验。 国际市场来看：本周国际糖价大幅下挫。糖价此前持续上行，消化印度估产下调的利多，积累较大多头获利盘。巴西生产商在高位积极销售。近月合约到期，据消息称，一家大型糖交易商大幅削减多头头寸，因为持有超过允许数量，遭ICE拒绝交割。大幅波动后预计国际糖价回归基本面。综合来看，一季度印度难以出口，巴西库存二十年低位，可出口量降低，糖价18美分磅一线仍存在支撑。 操作建议：震荡偏空思路对待。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：02155007766305169 邮箱：15227guosencomcn 研究咨询部