债市分析：2月交易所债券发行规模同比增加52%，民企净融资时隔4年多由负转正

主要内容

交易所政策

• 证监会鼓励评级机构将环境信息指标纳入债券发行评级方法，推动科技创新公司债券高质量发展，优化发行注册流程，探索开发更多科创主题债券。
• 深交所正式启用簿记系统资产支持证券簿记功能，实现资产支持证券在深交所簿记系统进行集中簿记建档工作。

发行概况

• 2025年2月，交易所信用债券发行规模同比上升72%，环比下降29%。具体来看，公募公司债发行规模同比上升100%，私募公司债同比上升42%，企业债同比下降81%。
• 交易所债券净融资747.04亿元，环比增加24.4倍，企业债连续23个月呈现净偿还状态。

信用级别

• 2月交易所债券发债主体等级信用重心上移，AA+以上主体债券发行数量占比79%，较上月上升3.5个百分点。
• 公募公司债主体级别仍以AAA级为主，私募公司债主体级别以AA+级和AA级为主。

发行利率、利差

• 2月交易所中高等级公司债发行利率上行，低等级公司债发行利率、发行利差收窄。
• 公募公司债AAA、AA+和AA级的平均发行利率较上月分别上行16BP、32BP、下行21BP，发行利差较上月分别扩大4BP、19BP、收窄32BP；私募公司债AAA、AA+、AA级平均发行利率较上月分别上行2BP、5BP、下行3BP，发行利差较上月分别收窄12BP、9BP和19BP。

发行行业

• 交易所城投债发行938.62亿元，占比44%，较上月上升1.6个百分点；产业债发行规模1,212.37亿元，行业以建筑装饰和非银金融为主。

发行主体性质

• 2月交易所民企债券发行51.50亿元，同比增加9.3倍，环比下降19%，净融资44.39亿元，由负转正。

区域分布

• 2月公募公司债券发行人以北京、广东、上海为主，私募公司债主要分布江苏、浙江、山东等地，企业债分布在四川、江苏和江西等4个地区。

研究结论

• 交易所债券市场信用重心上移，中高等级债券发行利率上行，低等级债券发行利率和利差收窄，民企债券发行和净融资情况改善。