房地产行业月报：低基数下销售跌幅收窄，小阳春成色或可期待

2月前百开发商销售跌幅有所收窄，22家主要上市开发商2月销售额略微下滑，环比减少3.9%。多数国企同比增速由负转正，而多数民企销售额仍保持下跌趋势。2月销售额排名前十开发商中，国企数量为9家，民企仅1家（为龙湖集团，排名第9位）。前50的房企中，二月国企合同销售额市占率有所增加至71.6%。

国家统计局1月数据显示各线城市价格指数同比跌幅有所收窄。新建商品住宅价格同比下跌5.4%，二手商品住宅价格同比下跌7.8%。根据城市等级划分，跌幅均有所缩小。

2月内地延续宽松的房地产政策导向。中央政治局会议再次强调要稳住楼市股市。预计3月“小阳春”成色可期，应持续关注各线城市之间、国/民企之间的分化情况。2025年将是房地产政策落实的重要一年，城中村改造、收储等配套政策的后续执行情况值得关注。

预计随着购房门槛的降低和抵押贷款承受能力的提高，二级市场的需求将有所改善，而一级实体房地产市场将保持基本稳定。买家将继续偏好国企项目，这些项目在2025年上半年销售表现仍将优于其他民企项目。随着资本市场情绪好转，一些领先的民营企业可能会借机加速其债务重组进程。

中长期继续看好华润置地（1109 HK/买入）和越秀地产（123 HK/买入）。