核心观点
- 行业景气度持续向上：2025年2月锂电池板块指数上涨13.47%，新能源汽车指数上涨7.69%，均强于沪深300指数（上涨2.50%）。
- 新能源汽车销量高增长：2月我国新能源汽车销售89.20万辆，同比增长87.0%，主要受政策鼓励和整车性价比提升推动。
- 动力电池装机量增长：2月我国动力电池装机34.90GWh，同比增长93.89%，宁德时代、比亚迪和国轩高科位居前三。
- 上游原材料价格涨跌互现：碳酸锂和氢氧化锂价格短期震荡为主，电解钴和钴酸锂价格短期预计震荡向上，三元523正极材料价格上涨，磷酸铁锂价格短期震荡。
关键数据
- 我国新能源汽车销量：2022年销售687.26万辆，同比增长95.96%；2023年销售944.81万辆，同比增长37.48%；2024年销售1285.90万辆，同比增长36.10%。2025年2月销量占比41.90%，创同期历史新高。
- 我国动力电池产量：2024年产量1096.80GWh，同比增长40.96%。2025年2月产量100.30GWh，同比增长128.20%。
- 我国动力电池装机量：2024年累计装机548.50GWh，同比增长41.49%。2025年2月装机量34.90GWh，同比增长93.89%。
- 电池级碳酸锂价格：截止2025年3月11日为7.50万元/吨，较2月初回落3.23%。
- 电解钴价格：截止2025年3月11日为25.0万元/吨，较2月初上涨51.52%。
研究结论
- 维持行业“强于大市”投资评级：锂电池和创业板估值分别为26.73倍和38.93倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。
- 短期关注重点：上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况。
- 中长期展望：国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，个股业绩和走势将出现分化，建议围绕细分领域龙头布局。
- 风险提示：行业政策执行力度不及预期、细分领域价格大幅波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、盐湖提锂进展超预期、系统风险。
