锂电池行业月报：销量高增长，短期可关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量高增长，短期可关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2024年02月08日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量略超预期，短期适度关注》2024-01-15 《锂电池行业月报：销量新高价格仍承压，短期适度关注》2023-12-12 《锂电池行业年度策略：业绩分化，关注三条投资主线》2023-11-22 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 1月锂电池板块指数显著弱于沪深300指数。2024年1月，锂电池指数下跌19.29%，新能源汽车指数下跌16.71%，而同期沪深300指数下跌5.05%，锂电池指数走势显著弱于沪深300指数。 1月我国新能源汽车销售同比高增长。2024年1月，我国新能源汽车销售72.9万辆且创同期历史新高，同比增长78.74%，环比回落38.79%，1月月度销量占比29.89%，主要系政策支持、新能源整车总体降价和多款新能源新车上市等。2023年12月，我国动力电池装机47.9GWh，同比增长32.51%，其中三元材料占比34.66%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格分化但总体承压。截止2024年2月7日，电池级碳酸锂价格为9.70万元/吨，较2024年1月初下跌2.02%；氢氧化锂价格为8.88万元/吨，较1月初下跌5.33%，预计二者价格仍 将承压。电解钴价格22.20万元/吨，较1月初下跌2.0%，短期预 计震荡为主；钴酸锂价格17.30万元/吨，较1月上涨0.58%；三元 523正极材料价格12.90万元/吨，较1月初持平；磷酸铁锂价格 4.08万元/吨，较1月初回落4.45%，预计仍将承压。六氟磷酸锂价格为6.40万元/吨，较1月初回落3.03%，总体预计仍承压；电解液为2.10万元/吨，较1月初持平，短期预计总体稳定。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2024年2月7日：锂电池和创业板估值分别为13.86倍和25.39倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。1月锂电池板块走势显著弱于主要指数表 现，主要系市场风格变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点持续关注上游原材料价格走势和月度销量。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾3 2.新能源汽车销量及行业价格3 2.1.新能源汽车销量3 2.1.1.我国新能源汽车销售3 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售4 2.1.3.全球新能源汽车销售5 2.2.动力电池6 2.2.1.我国动力电池产量6 2.2.2.我国动力电池装机量6 2.3.产业链价格7 3.行业与公司要闻10 3.1.行业动态与要闻10 3.2.公司要闻12 4.投资评级及主线14 5.风险提示15 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至24.2.7)3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至24.2.7)3 图3：我国新能源汽车月度销量及增速4 图4：我国新能源汽车月度销量占比4 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速4 图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比4 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速5 图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比5 图9：全球新能源乘用车销量及增速5 图10：我国动力和储能电池产量及增速6 图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速6 图12：我国新能源乘用车装机占比7 图13：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比7 图14：2023年12月我国动力电池出货量Top107 图15：电池级碳酸锂价格曲线8 图16：氢氧化锂价格曲线8 图17：电解钴价格曲线8 图18：钴酸锂价格曲线8 图19：硫酸钴价格曲线9 图20：三元前驱体价格曲线9 图21：三元523和LFP正极材料价格曲线9 图22：六氟磷酸锂价格曲线9 图23：碳酸二甲酯(DMC)价格曲线10 图24：电解液价格曲线10 图25：锂电池板块PE(TTM)对比14 1.行情回顾 根据万得统计：2024年1月，锂电池板块指数下跌19.29%，新能源汽车指数下跌16.71%，而同期沪深300指数下跌5.05%。2024年1月走势显示：锂电池指数和新能源汽车指数走势显著弱于沪深300指数。 个股方面，2024年1月锂电池概念板块中上涨个股2只，下跌个股94只；剔除锂电池板 块中概念个股后，2024年1月涨幅前5个股分别为科达制造、西部矿业、横店东磁、宁德时代和先惠技术，涨幅分别为2.65%、-0.35%、-6.43%、-7.15%和-7.24%；1月跌幅后5个股分别为天奈科技、星云股份、德方纳米、超华科技和金杨股份，跌幅分别为35.95%、32.13%、31.94%、30.96%和30.85%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至24.2.7)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至24.2.7) 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.新能源汽车销量及行业价格 2.1.新能源汽车销量 2.1.1.我国新能源汽车销售 根据工信部和中汽协相关数据：2021年我国新能源汽车合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%；2022年全年销售687.26万辆，同比增长95.96%，合计占比大幅提升至25.60%；2023年合计销售944.81万辆，同比增长37.48%，合计占31.45%；其中新能源汽车合计出口120.3万辆，同比增长77.6% 2024年1月，我国新能源汽车销售72.90万辆，同比增长78.74%，环比回落38.79%； 2024年1月月度销量占比29.89%，占比维持高位并创同期历史新高。2024年1月，我国汽车企业出口44.30万辆，环比回落11.22%，同比增长47.18%，其中新能源汽车出口10.1万辆，环比回落9.01%，同比增长21.69%。1月我国新能源汽车销售创同期历史新高，多方因素共同作用下，我国新能源汽车产业快速发展，2023年12月中央经济工作会议明确要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，2024年延续和优化了新能源汽车车辆购置税减免政策；动力电池上游原材料价格回落有助于动力电池降价及提升新能源汽车性价比。结合汽车消费为2024 年重点支持对象之一，我国新能源汽车产业链全球竞争优势显著，行业发展驱动力已逐步过渡至强产品驱动，总体预计2024年我国新能源汽车销售仍将增长，且海外出口增速将高于国内销售增速。 图3：我国新能源汽车月度销量及增速图4：我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2021年我国纯电动合计销售 290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%；2022年全年销售535.18万辆，同比增长84.51%，合计占比77.87%；2023年合计销售665.46万辆，同比增长24.31%，合计占比70.54%。2024年1月，我国纯电动新能源汽车销售44.5万辆，同比增长55.22%，环比回落46.06%，1月纯电动占比61.04%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，总体预计2024年我国纯电动占比仍将维持较高水平，但占比预计较2023年回落。 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售 2021年，比亚迪新能源汽车销售60.38%，同比大幅增长218.30%，占比大幅提升至81.58%； 2022年，比亚迪新能源汽车合计销售186.35万辆，同比增长208.64%，由于比亚迪在2022 年4月专注发展新能源汽车停售燃油车，占比大幅提升至99.73%；2023年合计销售302.44 万辆，同比增长62.30%，其中海外合计销售24.28万辆。 2024年1月，比亚迪新能源汽车销售20.15万辆，同比增长33.14%，环比回落40.92%。 其中，1月比亚迪海外销售新能源乘用车合计销售36174辆，持续突破3万辆。考虑公司产业 链优势显著、新能源汽车产品矩阵丰富，新产品相继投入市场且持续放量，以及海外市场前期布局预计将持续放量，总体预计比亚迪销量仍将维持高位，其中出口将持续高增长。 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比 资料来源：公司公告，Wind，中原证券资料来源：公司公告，Wind，中原证券 2022年，比亚迪纯电动新能源汽车销售91.11万辆，在比亚迪新能源汽车销售中合计占比 48.89%；2023年合计销售157.48万辆，合计占比52.07%。2024年1月，比亚迪纯电动新能源汽车销售10.53万辆，同比增长47.61%，月度销售占比52.26%。 2.1.3.全球新能源汽车销售 2020年，全球新能源乘用车销售311.25万辆，同比增长40.84%；2021年销售650万辆，同比增长108%；2022年，全球新能源乘用车销售1007.53万辆，同比增长56.40%，占比由2021年的9%大幅提升至2022年的14%；全球纯电动车销量723.31万辆，占全球新能源车市场的72%。全球新能源汽车高增长，主要受益于中国新能源汽车市场增长，中国新能源汽车全球占比由2021年51%提升至2022年的65%。 图9：全球新能源乘用车销量及增速 资料来源：EVSales，CleanTechnica，第一电动研究院，中原证券 根据CleanTechnica数据：2023年11月，全球新能源乘用车销量138.50万辆，环比基本增长7.27%，同比增长30.63%，占据整个汽车市场19%的份额（其中纯电动占比13%）。2023年1-11月，全球新能源乘用车合计销量1212.91万辆，同比增长37.66%。 2.2.动力电池 2.2.1.我国动力电池产量 根据中国汽车动力电池产业创新联盟相关数据：2020年，我国动力电池产量83.42GWh，同比下降2.28%；2021年大幅增至219.68GWh，同比大幅增至163.34%；2022年，我国动力电池累计产量545.22GWh，同比大幅增长148.19%，连续两年翻倍增长。 图10：我国动力和储能电池产量及增速图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，中原证券 注：2023年8月联盟开始统计口径变为动力和储能电池合计产量 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，中原证券 2023年12月，我国动力和储能电池合计产量77.70GWh，同比增长48.08%，环比下降 11.40%。2023年，我国动力及储能电池累计产量778.10GWh，同比增长42.5%。 2022年我国动力电池出口量共计68.08GWh，其中三元电池出口量46.92GWh，合计占比 68.9%；磷酸铁锂电池出口量20.89GWh，合计占比30.7%。2023年12月，我国动力和储能电池合计出口19.40GWh，其中三元电池出口9.60GWh，三元电池出口